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江苏神通 2025 年度及 2026 年一季度报告点评总结

核心内容概述

江苏神通在2025年实现了营业收入21.29亿元，同比下降0.65%；归母净利润和扣非归母净利润分别为2.85亿元和2.72亿元，同比分别下降3.21%和1.18%。2026年一季度，公司营收5.21亿元，同比下降9.75%，归母净利润和扣非归母净利润分别为0.85亿元和0.80亿元，同比分别下降4.48%和11.41%。尽管整体营收和利润略有下滑，但公司盈利能力有所改善，期间费率控制良好，新兴产品逐步市场化。

主要观点

1. 营收与行业表现

• 2025年全年营收：21.29亿元，同比下降0.65%。
• 行业营收情况：
  • 冶金行业：营收3.71亿元，同比下降10.04%。
  • 核电行业：营收8.11亿元，同比增长9.11%，成为公司主要收入来源。
  • 能源行业：营收3.37亿元，同比下降16.45%。
  • 节能服务行业：营收4.52亿元，同比增长6.35%。
• 分产品表现：
  • 蝶阀：营收5.00亿元，同比下降6.70%。
  • 法兰及锻件：营收4.73亿元，同比下降5.12%。

2. 盈利能力与费用控制

• 毛利率：核电业务毛利率最高，为38.48%，同比提升1.73个百分点；节能服务业务毛利率为32.64%，同比下降3.22个百分点。
• 期间费率：
  • 销售费率：5.03%，同比下降0.22个百分点。
  • 管理费率：6.09%，同比下降0.05个百分点。
  • 财务费率：1.16%，同比下降0.08个百分点。
  • 研发费率：5.05%，同比上升0.34个百分点，显示公司对研发的持续投入。
• 盈利能力：公司归母净利润同比下降3.21%，但整体盈利状况有所改善。

3. 核电与新兴产品发展

• 核电业务：新增订单22.89亿元，其中神通核能9.32亿元，核电机组阀门订单价值突破8000万元，核电法兰及锻件订单超过2000万元。
• 新兴产品：
  • 氢能源阀门：已具备35-105MPa高压产品的批量供货能力，应用于加氢站、物流车等领域，70MPa组合减压阀达到国际领先水平。
  • 半导体阀门：真空控压蝶阀等核心产品通过主流厂商验证，实现国产替代并形成批量订单。

关键信息

4. 投资建议与盈利预测

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2026年：营收24.72亿元，归母净利润3.42亿元，EPS为0.67元/股，PE为25.71倍。
  • 2027年：营收28.35亿元，归母净利润3.94亿元，EPS为0.78元/股，PE为22.33倍。
  • 2028年：营收31.84亿元，归母净利润4.66亿元，EPS为0.92元/股，PE为18.86倍。
• 成长能力：预计2026-2028年营收和净利润将保持增长，增速分别为16.09%、14.70%、12.31%。

5. 基本数据

• 股价表现：52周最高19.49元，最低10.85元。
• 流通股与总股本：A股流通股468.88百万股，总股本507.54百万股。
• 市值：流通市值8172.59百万元，总市值8846.38百万元。

6. 风险提示

• 行业政策风险
• 行业竞争加剧风险
• 盈利不及预期风险
• 原材料价格波动风险

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上。
• 增持：股价涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：股价涨幅介于-5%与5%之间。
• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上。

报告作者

• 龚斯闻，分析师，执业证书编号 S0020522110002，电话 021-51097188，邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn
• 冯健然，分析师，执业证书编号 S0020524090002，电话 021-51097188，邮箱 fengjianran@gyzq.com.cn

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