20260813-国元期货-_白糖_原糖创年内新高_郑糖反应偏慢_6页_886kb

白糖市场分析总结（2026年8月12日）

核心内容概述

2026年三季度，国内白糖市场整体呈现“内弱外强、区间震荡”的格局。行情主要受国际市场原糖走势和国内高库存压力的双重影响，大幅单边行情的概率较低。本报告分析了全球及国内白糖供需情况，并对后市走势进行了展望。

主要观点

• 国际白糖市场：原糖价格在年内创下新高，主要受益于全球供需由过剩向紧平衡转变的预期，巴西和印度的产量及出口限制是关键因素。
• 国内白糖市场：尽管进入饮料和烘焙消费旺季，但下游企业采购意愿偏弱，难以拉动现货价格。国内库存高企，去库节奏缓慢，郑糖反弹高度依赖外盘走势。
• 巴西产量：巴西中南部2026/27榨季产糖量同比下降，但累计入榨量有所增加，整体产量仍受乙醇生产分流影响。
• 投机资金动向：ICE原糖期货+期权总持仓增加，投机净空持仓扩大，显示市场情绪偏空。
• 进口情况：我国7月和8月配额外原糖预报到港量同比减少，进口节奏放缓。

关键信息

国际市场分析

• 巴西：
  • 6月下半月产糖量同比下降26.33%。
  • 7月上半月预计产糖314万吨，同比下降8.3%。
  • 乙醇价格优势持续分流甘蔗，制糖比例维持低位。
• 印度：
  • 出口限制延续至9月底，影响全球供应。
• 厄尔尼诺影响：
  • 泰国和印度甘蔗生长受扰动，加剧全球供需紧张预期。
• 投机资金：
  • 截至7月28日，投机净空持仓增加32609手，显示市场看空情绪。

国内市场分析

• 广西：
  • 2025/26榨季累计入榨甘蔗6092.82万吨，同比增加1233.28万吨。
  • 产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨。
  • 工业库存221.34万吨，同比增加124.45万吨。
• 云南：
  • 累计销售食糖203.17万吨，销糖率69.15%。
  • 7月单月销售食糖19.95万吨，工业库存90.65万吨。
• 进口数据：
  • 7月配额外原糖预报到港30.7万吨，同比减少44.3万吨。
  • 8月预报到港7.6万吨，同比减少4.43万吨。

后市展望

• 短期走势：国内白糖市场预计仍以区间震荡为主，外盘走势将对郑糖产生较大影响。
• 支撑因素：国内高库存和产区成本线构成价格下方支撑。
• 风险因素：
  • 若巴西出口放量，可能限制原糖上涨空间。
  • 厄尔尼诺对泰国、印度甘蔗生长的扰动可能影响全球供应。
• 需求端：下游企业按需采购，大规模补库意愿不足，现货端难以独立推动价格上涨。

总结

三季度白糖市场在内外因素的交织下，走势趋于温和。国际原糖因巴西、印度等主要产区产量下降和出口限制而上涨，但巴西乙醇产能扩张可能抑制其上行空间。国内白糖库存高企，去库缓慢，市场缺乏持续上涨动力，郑糖走势仍需依赖外盘带动。建议投资者关注巴西出口节奏、厄尔尼诺影响及国内消费旺季的实际需求变化，以把握市场波动机会。