20211031-中州期货-白糖月报_郑糖走势强于ICE原糖_10页_1mb

郑糖走势强于ICE原糖总结

概况

10月糖市呈现“外弱内强”格局。ICE原糖打破箱体震荡，月跌幅达4.8%；而郑州白糖在资金推动下走势强劲，一度创新高，月涨幅为1.8%。国际糖市虽受南巴西减产及大基金减持影响，但乙醇溢价和印度出口预期支撑其中期走势，国内糖市则受益于进口糖高点已现及新糖报价高企，内外价差修复需求明显，市场普遍看涨。

国际市场焦点与动态

南巴西减产及乙醇溢价

• 南巴西本榨季10月上半月榨蔗量、产糖量同比分别下降46.77%和56.28%，减产幅度超出预期。
• 产糖用蔗比降至39.11%，同比下降6个百分点，乙醇产量大幅增长，乙醇价格持续上涨，刺激糖厂多产乙醇，糖产量或将减少。
• 乙醇价格已较糖价溢价，预计下榨季乙醇仍将是市场关注焦点，可能进一步影响糖市走势。

拉尼娜现象影响

• 南巴西10月降雨偏多，短期天气风险缓解，但未来拉尼娜现象可能带来干旱，影响下榨季产量。
• 拉尼娜发生概率高达87%，市场对其影响高度关注，未来降雨情况将决定产量恢复程度。

印度估产调低，出口预期增强

• 印度本榨季甘蔗面积同比增加3%，但糖估产下修至3050万吨，乙醇分流糖量340万吨。
• 印度糖厂倾向于高价出口，避免低价出货，对国际糖价形成支撑，影响市场顶部判断。

国内市场焦点与动态

进口糖高点已现

• 9月进口糖87万吨，同比、环比分别增加33万吨和37万吨，但进口成本上升，实际冲击较小。
• 四季度进口压力减弱，内外价差修复需求明显，郑糖走势强于ICE原糖。

糖浆进口关注度上升

• 9月糖浆进口量7.49万吨，同比减少2.64万吨，但市场对糖浆进口关注度提升。
• 随着国内糖价上涨，糖浆进口可能增加，但物流及政策因素可能对其产生影响。

新糖报价高企

• 内蒙、新疆糖企减产，成本上升，糖企惜售，出现历史性高报价。
• 广西新糖预售中卖方点价增多，实际售价不低，市场对新糖供应预期偏紧。

总结与策略

• 国际糖市：南巴西乙醇溢价支撑糖价，印度出口预期增强，拉尼娜担忧未消，中期利多驱动。
• 国内糖市：进口糖高点已现，内外价差修复需求存在，新糖报价高，价格中枢上移，陈糖及仓单去化短期影响明显。
• 策略建议：中期看涨无分歧，建议回调买入，采用波段操作策略，关注市场节奏与资金动向。

联系人

李鲜能
期货从业资格号：F3078712
投资咨询资格号：Z0015868