20240903-华创证券-泰格医药-300347.SZ-2024年中报点评_2024Q2业绩环比改善_新签趋势积极_5页_1mb

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泰格医药(300347) 2024年中报总结

泰格医药发布2024年中报，数据显示，上半年公司整体业绩显著下滑，收入3358亿元，同比暴跌95.1%，扣非净利润64亿元，同比下滑幅度更达193.0%。Q2季度单看，业绩触底反弹，收入环比增长22.8%，扣非净利润环比大幅增长112.9%。

分业务和区域看：

• 临床试验技术服务收入同比下滑近三倍（-221.7%）。
• 临床试验相关及实验室服务收入同比增长58.4%，其中合同研究组织（SMO）收入增长显著，数据分析（数统）表现稳健，实验室服务收入与去年同期基本持平。
• 境内市场收入同比下滑114.8%，**境外市场（剔除特定项目）**同比正增长约8.2%，北美区域表现尤为突出。

盈利能力分析：

• 上半年整体毛利率略有下降。
• 临床试验技术服务毛利率同比下降。
• 临床试验相关及实验室服务毛利率保持稳定。
• 利润率下降主要受收入收缩影响，尽管公司采取了控制人力成本、优化结构和提升效率的措施。

新签订单：
2024年上半年，新签订单无论是数量还是金额均同比向好，这主要得益于跨国药企在国内的需求恢复，以及中国药企、生物科技公司和其海外合作伙伴临床试验需求的增加。国内药企、器械公司和初创型生物科技公司的国内订单需求也基本企稳，并有小幅增长。但需注意，国内临床运营平均订单单价因行业周期和竞争加剧，自2023年下半年以来持续下滑，虽然当前周期情绪恢复，公司积极应对，业务环比已在改善，且趋势有延续可能。

估值与预测：
基于现有情况，维持“推荐”评级，调整了2024-2026年的收入和利润预测（收入预测下修至766亿、825亿、909亿；净利润预测下修至150亿、161亿、189亿），并首次覆盖给予公司整体估值高达600亿元，目标价69元。

风险提示：
市场回暖节奏可能慢于预期、行业竞争进一步加剧、海外市场拓展受地缘政治影响。