20240830-财信证券-泰格医药-300347.SZ-2024年半年报点评_2024Q2业绩环比改善_新签订单增长较好_4页_1013kb

泰格医药2024年半年度报告核心总结

关键业务表现

2024年上半年，公司实现营业收入3358亿元，同比下滑95%，扣非归母净利润640亿元，同比暴跌930%。中期报告指出，单看第二季度，业绩环比有所改善：当季营业收入环比增长228%，扣非净利润环比显著反弹1129%。

业务板块分析

• 临床试验技术服务（含运营、药理、注册等）：今年收入同比下降2217%，主要受特定项目及行业周期影响。但得益于人力优化措施，毛利率从38.58%提升至38.36%。
• 临床试验服务与实验室板块：收入同比增长58.4%，主要由现场管理和效率提升推动，毛利率小幅增长0.19个百分点至39.88%。

国际扩张进展

海外营业收入同比减少8.58%，可归因于去年同期特定项目收入导致的对比基数过高。美洲地区海外运营业务持续高增长，在日本及亚太地区的布局通过收购当地企业MedicalEdge得以加强。截至6月底，海外员工超1722人，分布在美洲（+104.5%）、中东/非洲（+236.8%）等地区。

订单业务动态

新签订单金额实现增长，反映国内外多方需求回升：跨国制药企业对国内市场和中国生物公司的海外临床需求显著增加。预计在政策推动和投融资恢复背景下，新签订单未来仍有增长潜力。

估值与展望

预测公司2024-2026年归母净利润分别为124.8亿、203.5亿和254.2亿元，当前股价对应PE处于高位（35-33倍）。考虑到非经常性损益金额较大且存在不确定性，拆分估值后合理市值区间为4247.5-4959亿元，目标价49.1-57.3元维持“买入”建议。

风险提示

可能面临行业监管政策变动、汇率波动、竞争态势变化、订单执行不及预期及人才流失等多重挑战。

注：本报告摘自财信证券2024年8月发布的证券研究分析，相关数据与预测均基于该公司内部模型与假设。