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贵金属及基本金属商品研究晨报总结（2022年01月19日）

核心内容概览

本报告为国泰君安期货发布的2022年1月19日商品研究晨报，主要分析了贵金属及基本金属（黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡）的市场表现、基本面情况、趋势强度及投资建议。

主要观点与策略

黄金

• 表现：美债收益率上行，黄金承压弱势下行。
• 基本面：黄金T+D与沪金2202合约均小幅下跌，且市场预期加息可能性提高，黄金趋势强度为0。
• 观点：黄金收敛区间将进一步收窄，预计尚有1-2个月等待期，下方仍有支撑。
• 建议：短期看空，但需关注美联储政策变化及通胀预期。

白银

• 表现：反弹明显，表现优于黄金。
• 基本面：白银T+D与沪银2206合约均上涨，且伦银涨幅较大。
• 观点：受工业金属反弹带动，白银走势相对积极，趋势强度为0。
• 建议：短期偏强，但需关注市场情绪及供需变化。

铜

• 表现：现货升水坚挺，价格震荡偏弱。
• 基本面：沪铜主力合约下跌，LME铜也出现回落，但现货升水保持坚挺。
• 观点：国内外仓单库存增加，短期承压，但成本支撑较强。
• 建议：震荡运行，关注国内需求变化及海外能源危机。

铝

• 表现：内外铝价震荡偏强。
• 基本面：国内需求趋弱，但海外能源危机支撑价格，LME库存去化。
• 观点：内外基本面分化，预计铝价宽幅震荡。
• 建议：关注海外能源品危机及国内社库变化。

锌

• 表现：多空因素交织，震荡运行。
• 基本面：国内需求趋弱，但成本支撑逻辑仍存，海外减产预期存在。
• 观点：短期震荡，若海外减产，锌价估值重心将抬升。
• 建议：关注欧洲天然气供需及国内加工企业放假情况。

铅

• 表现：震荡回落。
• 基本面：下游蓄企放假，需求趋弱，社库降势放缓。
• 观点：基本面边际转弱，铅价承压。
• 建议：短期偏弱，关注供应恢复情况。

镍与不锈钢

• 表现：镍基本面强势，不锈钢偏弱运行。
• 基本面：镍价受中国利率宽松政策推动，不锈钢受季节性需求减量影响。
• 观点：不锈钢整体偏弱，镍价有支撑。
• 建议：关注印尼不锈钢进口关税政策及镍价走势。

锡

• 表现：继续创历史新高。
• 基本面：国内现货高升水维持，进口窗口持续打开。
• 观点：受供需格局支撑，预计维持偏强震荡。
• 建议：关注海外疫情对供应的影响及国内库存变化。

关键信息汇总

宏观经济

1. 美国1月纽约联储制造业指数从31.9大幅降至-0.7，为2020年6月以来首次跌至负值。
2. 10年期美债收益率升至1.85%，为2020年初以来最高水平。
3. 中国央行副行长强调货币政策工具箱将扩大，以保持总量稳定。
4. 加拿大央行报告显示通胀预期创新高，市场存在劳动力短缺和强劲需求。

行业动态

1. 工信部发布铅锌行业规范企业名单（第二批），对行业规范进行公示。
2. 秘鲁11月经济增长3.47%，但采矿业受抗议活动影响收缩。
3. 紫金矿业2022年矿产铜产量指引同比增长47%，达86万吨。
4. 印度计划提高不锈钢卷板进口关税至12.5%。

趋势强度总结

投资建议总览

• 黄金：短期承压，关注加息预期与通胀数据。
• 白银：反弹明显，短期偏强，但需关注工业金属走势。
• 铜：震荡偏弱，但现货升水支撑价格，关注海外能源危机。
• 铝：宽幅震荡，关注国内外供需变化及社库动态。
• 锌：多空博弈，短期震荡，关注欧洲天然气价格。
• 铅：震荡回落，关注供应恢复情况。
• 镍：基本面支撑，短期偏强。
• 不锈钢：偏弱运行，关注进口关税政策。
• 锡：继续走强，关注海外供应恢复情况。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出决策，并承担相应风险。
• 报告内容可能因市场变化而调整，建议投资者关注后续更新。

免责声明

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