20210314-申港证券-机械设备行业研究周报_原材料成本上涨对于机械设备行业影响_15页_1mb

原材料成本上涨对机械设备行业影响总结

核心内容

本报告分析了近年来原材料成本上涨对机械设备行业的影响，重点讨论了钢铁价格上涨对行业价格端和利润端的影响，并通过典型子行业（如集装箱、机床）的案例进行深入探讨。

主要观点

• 价格端影响较小：机械设备行业整体价格指数波动范围较小（近5年最低值97.93，最高值99.19，平均值98.32），表明价格端对原材料成本上涨的敏感性较低。
• 利润端波动与钢材价格呈反向关系：行业平均毛利率约为20%，部分子行业毛利率在10%-25%之间，但整体毛利率与钢材价格变动未呈现明显线性相关性。
• 子行业差异显著：
  • 金属制品行业（如集装箱）：原材料成本占比高（超过80%），受钢铁价格上涨影响较大。但能否成功转嫁成本取决于行业景气度，如2020年疫情导致供需失衡，传导路径顺畅。
  • 机床行业：毛利率变动趋势与钢材价格变动趋势相反，且滞后1-2个季度。由于机床行业成熟度较高，下游议价能力较弱，导致毛利率承压。
• 投资建议：建议关注钢铁原材料成本占比小、技术附加值高的机械设备龙头公司，其具备更强的成本控制能力和议价能力，有望在原材料成本上涨背景下实现超额收益。
• 行业表现：机械设备行业本周下跌4.16%，年涨幅微弱（-0.04%），行业PE（TTM）为30.61倍，PB（LF）为2.73倍，均高于近三年均值。
• 景气度与需求空间：通用设备、能源设备、工程机械等行业位于近年景气高位，设备采购理论需求空间较大，值得关注。

关键信息

原材料价格变化

• 铁矿石价格自2020年4月以来上涨87%，钢材价格指数上涨38%。
• 钢材价格与机械设备价格指数变动趋势基本一致，但不同子行业敏感性不同。

利润端分析

• 钢材价格上涨对机床行业毛利率形成压力，且滞后1-2个季度。
• 集装箱行业毛利率与钢材价格指数变动趋势相反，但传导路径依赖行业供需状况。

投资策略

• 建议关注技术附加值高、原材料成本占比低的机械设备龙头公司。
• 重点标的包括：三一重工、恒立液压、先导智能、亚威股份、中密控股、纽威股份、晶盛机电、捷佳伟创、中联重科等。

风险提示

• 制造业景气度下滑
• 原材料价格大幅上涨
• 汇率波动风险

行业评级

• 申港证券行业评级：增持（维持）
• 评级标准：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。

数据支持

• 行业数据：

  • 股票家数：415家
  • 平均市盈率（PE, TTM）：30.61倍
  • 平均市净率（PB, LF）：2.73倍

• 图表与数据来源：

  • 铁矿石价格指数、钢材价格指数、机械设备价格指数、毛利率变动趋势等数据均来源于中国钢铁工业协会、国家统计局、Wind、申港证券研究所等。

结论

原材料成本上涨对机械设备行业影响存在显著的子行业差异。金属制品行业（如集装箱）受原材料成本影响较大，而机床行业则呈现毛利率与钢材价格反向变动的趋势。建议投资者关注具备成本控制能力和议价能力的行业龙头，以应对原材料价格上涨带来的挑战。