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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工五大板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。报告结合了近期国际局势、行业供需变化及市场情绪，为投资者提供参考。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：国际金价下跌0.17%，收于4239.768美元/盎司；国内金价下跌0.61%，收于925.6元/克。
• 基本面：伊朗与阿曼协议限制美以等敌对船只通过霍尔木兹海峡，地缘政治风险上升；同时，美联储政策预期出现调整迹象，可能影响金价走势。
• 交易策略：建议多单持有，因市场情绪乐观推动金价走强；白银基本面偏弱，但随金价走强，可等待做空机会。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价冲高回落。
• 基本面：供应端铜矿紧张，需求端华东华南平水铜现货升水50元和10元；刚果金禁止铜矿出口，但部分企业有豁免权。
• 交易策略：建议震荡偏强思路对待。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：电解铝主力合约上涨0.11%，收于23810元/吨；LME价格3248美元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，需求小幅下降；伦铝库存下降，构成底部支撑。
• 交易策略：多空因素交织，短期维持震荡偏强走势。
• 风险提示：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。

工业硅

• 市场表现：主力合约上涨0.66%，收于8425元/吨。
• 基本面：供应端产量稳定，库存去化；需求端多晶硅产量持平，DMC及产业链产品价格下跌，再生铝合金开工率下降。
• 交易策略：短期维持8000-8800元/吨区间震荡，等待新驱动。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策及电力供应。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约下跌1.2%，收于141460元/吨。
• 基本面：周产量小幅上升，8月排产环比增加；库存持续去化，但下游需求仍偏弱。
• 交易策略：短期震荡运行，中期预期偏弱。
• 风险提示：月底后新仓单注册增速、津巴布韦锂矿到港延期。

多晶硅

• 市场表现：主力合约上涨1.17%，收于35895元/吨。
• 基本面：行业库存降至28.3万吨，但需求偏弱，N型硅片价格下跌。
• 交易策略：观望为主，等待方向确认。
• 风险提示：大厂复产、光伏行业政策。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约收于3011元/吨，小幅上涨。
• 基本面：表需和产量环比下降，钢厂利润萎缩，后续减产或有增加。
• 交易策略：观望为主，参考区间2990-3050元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约收于716.2元/吨，小幅上涨。
• 基本面：铁水产量回升，港口库存增加，澳巴库存占比上升，结构性矛盾缓解。
• 交易策略：观望为主，参考区间690-730元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约收于1249元/吨，小幅上涨。
• 基本面：铁水产量回升，库存分化，出口窗口关闭。
• 交易策略：观望为主，参考区间1210-1270元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

玉米

• 市场表现：价格偏弱运行，现货略跌。
• 基本面：替代品供应充足，下游需求下滑，预计季节性回落。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖主力合约上涨0.27%，收于5136元/吨。
• 基本面：全球糖市预计小幅过剩，但巴西阶段性减产和印度不新增出口支撑国际市场。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：巴西雷亚尔汇率波动、印度出口政策、国内台风季、进口节奏。

棉花

• 市场表现：郑棉期价震荡偏强。
• 基本面：美棉出口销售净减，巴西出口增加；国内储备棉销售完成，价格小幅下跌。
• 交易策略：震荡区间偏多。
• 风险提示：宏观事件、全球气象变化。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格反弹，现货略跌。
• 基本面：供需双弱，高温影响产蛋率及存储，后期有旺季预期。
• 交易策略：震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货价格近强远弱，现货略涨。
• 基本面：供应压力大，需求偏弱，猪价预计偏弱运行。
• 交易策略：供强需弱，期价偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：国内供应回升，需求淡季尾声，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约上涨1.9%。
• 基本面：国内开工率回升，库存高位，需求偏弱。
• 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

玻璃

• 市场表现：主力合约上涨0.4%。
• 基本面：供应收缩，库存高位，下游需求清淡。
• 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供应回升，需求偏弱，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

原油

• 市场表现：油价走强，受地缘局势影响。
• 基本面：夏旺季需求回升，供应端存在不确定性，若海峡不能恢复，缺口可能扩大。
• 交易策略：Q3适合逢低买入，油价震荡区间为70-120美元/桶。
• 风险提示：美伊冲突升级、海峡恢复延迟、油价大幅上涨或下跌。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：库存去化，供需环比走弱，关注美伊局势。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期跟随成本波动。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约上涨0.5%，收于936元/吨。
• 基本面：库存高位，下游需求偏弱，出口较好。
• 交易策略：供增需弱，建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

• 研究团队由13名分析师组成，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个领域，具备专业投资咨询资格。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，分析基于假设，不保证准确性与完整性。
• 投资者应根据自身情况作出决策，招商期货不承担因使用本报告引发的任何损失责任。
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