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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多类商品的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示。整体来看，市场情绪受美联储政策、地缘政治风险及供需变化等因素影响，呈现震荡偏强或偏弱走势，部分品种存在结构性矛盾与库存变化带来的影响。

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贵金属市场

市场表现

• 国际金价周五下跌2.95%，收报4453.67美元/盎司。
• 国内金交所9999下跌3.02%，收于995.05元/克。
• 上期所沪金主力合约下跌3.19%，收于999.28元/克。
• 国内黄金ETF流出0.3吨，SPDR黄金ETF持仓减少4.3吨。
• 伦敦7月黄金库存增加，COMEX黄金库存上升3.1吨。

基本面

• 美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上表态鹰派，市场对9月加息概率预期上升至近六成，2027年3月前或加息两次。
• 欧央行官员倾向9月加息，英央行行长表示不急行动。
• 伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡通航问题引发市场担忧。

交易策略

• 黄金：建议转空。
• 白银：基本面偏弱，建议做空。

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属市场

铜

• 周五夜盘铜价大幅下跌。
• CME利率期货预期9月和1月各加息一次，加息概率明显提升。
• 铜矿加工费降至负200美元，全球铜库存继续去化。
• 交易策略：短期观望，等待买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 周五电解铝主力合约收盘价+0.42%，收于23920元/吨。
• 供应端维持高负荷生产，需求端小幅下降。
• 国内社会库存持续去化，LME库存维持近二十年低位。
• 交易策略：短期维持区间震荡走势，建议暂时观望。
• 风险提示：加息预期提升、中东局势反复、海外投产超预期、终端需求不及预期。

氧化铝

• 周五主力合约收盘价+1.30%，收于2648元/吨。
• 供应端产能大幅上升，需求端电解铝厂维持高负荷生产。
• 交易策略：短期震荡偏弱，建议暂时观望。
• 风险提示：投产超预期、几内亚铝土矿政策不及预期。

工业硅

• 周五主力11合约收于8785元/吨，下跌0.23%。
• 供应端周产量稳定在8.2万吨，开炉数量减少。
• 需求端多晶硅产量增加，DMC和再生铝合金需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏强，关注减产执行力度。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策及电力供应。

碳酸锂

• 周五主力合约收于159,600元/吨，上涨5.0%。
• 供给端周产量为23808吨，SMM预计8月排产11.26万吨。
• 进口量同比大幅上升，但国内库存向下游转移。
• 交易策略：震荡偏强，关注9月电池排产高景气度。
• 风险提示：检修恢复进度、现货成交贴水走势、新仓单恢复高位。

多晶硅

• 周五主力合约收于37605元/吨，下跌0.33%。
• 供应端周产量增至2.64万吨，行业库存升至32.785万吨。
• 需求端光伏新增装机同比增加，但累计装机同比减少。
• 交易策略：短期震荡，关注行业会议动态。
• 风险提示：下游减产、光伏行业政策。

锡

• 周五夜盘锡价大幅下跌。
• 供应端锡矿紧张格局不改，LME库存累库。
• 交易策略：短期观望，等待买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 周五主力合约收于3130元/吨，上涨26元/吨。
• 钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 周五主力合约收于727元/吨，上涨5.5元/吨。
• 铁矿供需偏弱，港口库存同比增加。
• 交易策略：观望为主，尝试做空2701合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 周五主力合约收于1672.5元/吨，上涨50.5元/吨。
• 铁水产量环比下降，焦炭提涨预期仍存。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 周五CBOT大豆上涨，受出口需求驱动。
• 国内跟随国际成本端，后期关注产区产量预期和到货节奏。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观及出口不及预期。

白糖

• ICE原糖10合约收于17.56美分/磅，周涨幅3.46%。
• 国内郑糖01合约收于5387元/吨，周跌幅0.13%。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 周五郑棉期价震荡偏强，储备棉销售成交率100%。
• 交易策略：逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件扰动、全球气象变化。

棕榈油

• 周五马棕上涨，受油料带动。
• 供应端处于季节性增产周期，需求端出口下滑。
• 交易策略：震荡偏强，反套策略。
• 风险提示：外生变量宏观、政策等。

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能源化工市场

LLDPE

• 周五主力合约小幅上涨，基差走强。
• 供应端国产供应回升，但同比偏低。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投放。

PVC

• 周五V01收于4662元/吨，上涨3%。
• 供应端开工率回升，但需求偏弱。
• 交易策略：供减需弱，估值很低，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 周五PTA华东现货价格6050元/吨，现货基差453元/吨。
• 供应端重启进程加快，需求端维持低位。
• 交易策略：多TA空原油套利头寸逐步止盈，关注01沽空TA加工费机会。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 周五fg01收于943元/吨，上涨2.6%。
• 供应端复产预期，但下游需求清淡。
• 交易策略：供减需弱，估值很低，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 周五主力合约小幅上涨，基差走强。
• 供应端短期回升，需求端偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

• 周五MEG华东现货价格5688元/吨，现货基差450元/吨。
• 供应端国产持续回归，进口供应短期难以恢复。
• 交易策略：09多单注意止盈，01趋向过剩，建议空配。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 周一油价高开，受美伊局势紧张影响。
• 需求端炼厂开工率回升，中国采购积极。
• 交易策略：油价面临双向风险，若冲突缓和则逢高做空，若持续则维持强势。
• 风险提示：美伊冲突升级、海峡复航、出口受阻、产能受损。

苯乙烯

• 周五EB主力合约小幅上涨，交投氛围一般。
• 供应端库存小幅去化，需求端企业成品库存下降。
• 交易策略：短期跟随原油波动，关注地炼检修及通航情况。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工。

纯碱

• 周五sa01收于1050元/吨，上涨2%。
• 供应端开工率维持高位，但需求偏弱。
• 交易策略：供增需弱，估值较低，建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

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重要说明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖依据，投资者需自行判断。

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