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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示，为投资者提供市场洞察与操作建议。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上涨0.34%，收报4054.83美元/盎司。
• 国内金交所9999下跌0.23%，收于883.04元/克。
• 上期所沪金主力合约下跌0.51%，收于886.64元/克。

基本面

• 美国制造业PMI创4年新高，显示经济扩张。
• 美联储官员表示通胀有望降温，利率处于“良好位置”。
• 央行购金行为及美联储货币政策变动是潜在风险。

交易策略

• 黄金配置价值仍存，建议逢低做多。
• 白银基本面偏弱，交易所库存累积，等待做空机会。

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场震荡偏强。
• 美国与伊朗关系缓和，原油价格下跌，美联储称通胀有望放缓。
• 供应端铜矿紧张格局未改，伦铜库存去化。
• 铜价短期以震荡偏强思路对待。

铝

• 价格小幅上涨，国内电解铝厂维持高负荷生产。
• LME铝库存处于近年低位，外盘支撑偏强。
• 需求端修复力度偏弱，海外产能逐步释放压制上行空间。
• 建议区间操作，关注美元流动性、中东局势、政策变化。

氧化铝

• 价格上涨0.46%，收于2633元/吨。
• 供应宽松格局未改，库存持续累库。
• 建议轻仓逢低试多，关注几内亚铝土矿政策收紧风险。

工业硅

• 价格小幅上涨，市场震荡偏弱。
• 供应端周产量持平，新疆、四川产量增长，云南下降。
• 库存去化，需求端仍显不足。
• 短期预计维持8000-8800元/吨区间，关注工厂开工计划、焦煤价格、调控政策及电力供应。

碳酸锂

• 价格小幅上涨，交易策略围绕强现实与弱预期博弈。
• 供给端周产量下降，需求端排产环比增长。
• 建议短期震荡偏弱，关注月底新仓单注册及津巴布韦锂矿到港延期风险。

多晶硅

• 价格大幅上涨，交易策略关注弱现实与强预期博弈。
• 行业库存下降，但组件价格继续下滑。
• 建议观望为主，关注大厂复产及光伏行业政策。

锡

• 价格震荡偏强，供应端受锡矿事故影响。
• 伦敦库存下降，国内仓单增加。
• 建议短期震荡偏强，关注供应恢复情况。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格小幅下跌，供需偏弱但钢厂减产边际改善。
• 建议观望为主，空单离场。
• 风险提示包括微观需求、宏观预期及地缘事件。

铁矿石

• 价格小幅下跌，供需持续恶化。
• 建议观望为主，单边尝试做空铁矿09合约。
• 风险提示包括微观需求、宏观预期及地缘事件。

焦煤

• 价格小幅上涨，供应端库存分化。
• 建议观望为主，关注地缘政治及汇率变化。
• 风险提示包括地缘政治、汇率变化、下游复工及新装置投放。

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农产品市场

豆粕

• 国际大豆价格上涨，国内跟随成本端。
• 美豆优良率维持稳定，后期关注产量和出口兑现度。
• 建议短期关注天气市，后期关注产区产量预期。

玉米

• 价格偏弱运行，现货价格加速下跌。
• 替代品供应充足，下游需求疲软。
• 建议交易策略以震荡偏弱为主，关注政策变化。

白糖

• 国内现货供应充足，进口利润窗口打开。
• 国际糖市预计小幅过剩，但巴西减产及印度不新增出口形成支撑。
• 建议观望为主，关注巴西雷亚尔汇率波动及印度出口政策。

棉花

• 国内期价止跌反弹，国际价格震荡上行。
• 供应端表现疲软，需求端预期改善。
• 建议以区间震荡策略为主，关注宏观事件与气象变化。

棕榈油

• 价格下跌，供应端季节性增产，需求端出口增加。
• 建议短期关注产区产量和生柴政策兑现度，关注中长期供需变化。

鸡蛋

• 价格反弹，但现货略跌。
• 供需双弱，后期有旺季预期。
• 建议期货价格震荡运行，关注疫病或天气异常。

生猪

• 价格偏弱运行，供应压力较大，需求较差。
• 建议期价偏弱运行，关注疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 价格小幅下跌，基差持稳。
• 供应端国产回升，需求端农膜需求淡季尾声。
• 建议短期震荡，中期逢高做空远月。
• 风险提示包括地缘政治、装置投产、下游需求等。

PTA

• 现货基差维持高位，供应端维持低位。
• 关注PX供应恢复及美伊局势，建议多配TA，关注多TA空原油套利机会。

PP

• 价格小幅下跌，基差持稳。
• 供应端回升，需求端偏弱。
• 建议短期震荡，中期逢高做空远月。
• 风险提示包括地缘政治、装置投产、下游复工等。

MEG

• 价格小幅下跌，库存处于历史低位。
• 供应端国产恢复，进口恢复不及预期。
• 建议关注港口库存水平，09多单注意回撤风险，01合约右侧交易。
• 风险提示包括地缘冲突、进口供应、下游需求及装置检修兑现情况。

原油

• 价格震荡，美伊局势影响较大。
• 若海峡复航，Q3供需缺口可能缩小，建议逢低买入。
• 预计Q3油价震荡区间为布伦特70-120美元/桶。
• 风险提示包括美伊冲突升级、出口受阻或产能受损。

苯乙烯

• 价格小幅下跌，市场交投清淡。
• 供应端库存去化，需求端小幅回升。
• 建议短期震荡偏弱，关注地炼检修及美伊局势。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄，均具备投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证。
• 投资者应自行判断，自行承担投资风险。