20220429-德邦证券-2022基金一季报策略部分总结_优秀固收基金经理如何看市场_9页_873kb

固定收益专题总结

核心内容

2022年一季度，国内外宏观因素对金融市场产生显著影响，权益市场与债券市场均出现较大波动。上证指数下跌10.65%，中债总全价指数下跌0.29%，中证转债指数下跌8.36%。基金经理普遍认为，市场不确定性上升，但政策支持和经济基本面的改善为未来市场带来一定机会。

主要观点

1. 债券市场：窄幅震荡，潜在机会显现

• 债券市场整体呈现震荡走势，利率先下后上，收益率处于窄幅波动区间。
• 一季度债券市场受到俄乌冲突、疫情反复和美联储加息等多重因素影响，走势复杂。
• 多数基金经理认为，随着稳增长政策逐步发力，信用债和可转债等品种可能迎来配置机会。
• 市场对宽信用政策的预期增强，但需观察实际数据表现。

2. 股票市场：短期调整，中长期仍有潜力

• A股市场在一季度表现疲软，上证指数、沪深300、创业板指均出现显著下跌。
• 多数基金经理对股市的中长期表现保持乐观，认为市场风险已部分释放，部分优质公司估值更具吸引力。
• 未来市场走势取决于稳增长政策的执行效果、经济数据的改善以及全球流动性变化。
• 重点关注受益于稳增长政策的行业，如基建、地产、消费、新能源等。

3. 政策导向：稳增长政策成为核心主线

• 政府稳增长决心明确，政策持续发力，强调“以我为主”的货币政策。
• 逆周期调节手段加码，包括基建投资、货币政策宽松、再贷款工具等。
• 信用扩张和宽货币环境有利于市场复苏，但需时间验证。

4. 市场情绪与配置策略

• 市场情绪在一季度较为悲观，但部分基金经理认为，恐慌情绪终将过去，市场存在结构性机会。
• 债券投资策略上，多数组合倾向于增配高等级信用债，控制久期和杠杆。
• 股票投资注重基本面和估值安全，适当配置高性价比标的，如稳增长受益行业和龙头公司。
• 可转债市场因估值偏高和股市下跌表现疲弱，但部分基金经理认为其估值已回归合理区间，具备配置价值。

关键信息

• 经济数据：1-2月经济略有改善，但3月后受疫情和地缘政治影响，经济下行压力加大。
• 政策预期：全年经济增长目标为5.5%，稳增长政策逐步落地，但仍有待加码。
• 市场预期：短期市场不确定性较大，中期有望出现改善，债市可能震荡偏强。
• 投资建议：股票配置应关注稳增长主线和高性价比标的；债市可关注信用债、可转债等品种的波段机会。

风险提示

• 基金赎回可能带来流动性风险。
• 基金过往业绩不能预测未来表现。
• 全球流动性紧缩、疫情反复、地缘政治冲突等外部因素仍存在不确定性。

优秀固收基金经理观点汇总

投资策略总结

• 债券市场：关注信用债、可转债等品种的波段机会，维持适当杠杆和久期。
• 股票市场：配置受益于稳增长政策的行业和个股，关注业绩确定性强、估值安全的公司。
• 可转债市场：估值回调后，存在结构性机会，可适当参与。
• 风险控制：在市场波动较大时，保持组合的均衡配置，适度控制风险敞口。

信息披露

• 分析师简介：高远，德邦证券研究所信用首席分析师，具有CPA、CFA资格，发表多篇市场影响力论文。
• 分析师声明：报告基于公开信息和独立研究，不构成投资建议，不保证数据准确性。
• 投资评级说明：以6个月内市场表现为基准，分为买入、增持、中性、减持等不同等级。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资有风险，市场有波动，决策需谨慎。
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