深度报告-20260322-东吴证券-宁德时代-300750.SZ-技术迭代引领行业_盈利与规模共振向上_39页_1mb

报告摘要

宁德时代作为全球领先的动力电池制造商，其在2026年预计实现显著增长。公司通过技术迭代与市场拓展，在动力和储能领域保持强劲增长势头，同时具备较强的盈利能力和成本控制优势。

销量持续增长：预计2026年全球动力电池需求将达1692GWh，同比+19.3%；储能电池需求将达1024GWh，同比+60%。宁德时代预计2026年动力电池销量632GWh，储能电池销量280GWh。
市场份额提升：宁德时代在全球动力电池市场中保持领先地位，预计2026年全球市场份额将提升至40%。在欧洲市场，份额预计提升至45%-50%。
成本控制能力强：在碳酸锂价格高位下，宁德时代成本传导顺畅，采购优势明显，成本涨幅远低于友商，具备较强的盈利韧性。
技术布局领先：公司持续推进换电、固态电池、钠离子电池等新技术的研发和商业化，其中钠离子电池预计2026年出货量达10GWh，2030年有望突破100GWh。
盈利预测：预计2026-2028年宁德时代归母净利润分别为940亿元、1168亿元、1428亿元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍，给予2026年30x目标价618元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格不稳定、政策不确定性、下游需求低于预期、市场竞争加剧等。

年份	营业总收入（百万元）	同比	归母净利润（百万元）	同比	EPS（元/股）	P/E（现价&最新摊薄）
2024A	362,013	-9.70%	50,745	+15.01%	11.12	37.14
2025A	423,702	+17.04%	72,201	+42.28%	15.82	26.11
2026E	640,333	+51.13%	94,035	+30.24%	20.60	20.04
2027E	774,153	+20.90%	116,766	+24.17%	25.58	16.14
2028E	864,553	+11.68%	142,839	+22.33%	31.30	13.20

国内销量：预计2026年国内新能源乘用车销量1460万辆，同比+5.2%。宁德时代在国内乘用车市场供应份额稳定，预计2026年动力电池装机需求为860GWh。
欧洲销量：欧洲电动车销量预计2026年达512万辆，同比+30%。宁德时代在欧洲市场份额提升至45%+，预计2026年动力电池装机需求为499GWh。
海外市场：预计2026年海外新能源乘用车销量883万辆，同比+24%。宁德时代在美国市场份额短期下滑，但欧洲市场增长显著。

换电：与多家车企合作，2025年发布10款巧克力换电新车型，2026年换电范围将进一步扩大。
固态电池：已组建超1000人研发团队，主攻硫化物路线，2025年60Ah车规级电芯实现下线，2026年预计建成GWh级量产线，2027年出货量有望接近1GWh。
钠离子电池：推出钠新电池品牌，具备宽温和高循环寿命运行优势，预计2026年出货量达10GWh，2030年有望突破100GWh。