20250316-国盛证券-宁德时代-300750.SZ-业绩符合预期_再次进行大手笔分红_3页

报告摘要

宁德时代（300750.SZ）2024年业绩及投资分析总结

核心内容

宁德时代于2024年发布年报，业绩表现稳健，再次进行大手笔现金分红，展现出强大的盈利能力和资本回报能力。公司全年实现营业收入3620亿元，同比小幅下降9.7%；归母净利润507亿元，同比增长15.0%；扣非归母净利润450亿元，同比增长12.2%。公司毛利率和净利率分别提升1.5和3.0个百分点，达到24.4%和14.0%。

2024年四季度，公司营收环比增长11.6%，归母净利润环比增长12.2%，扣非归母净利润环比增长5.7%。尽管由于会计政策调整，导致四季度毛利率下降，但净利率仍保持稳定。公司以归母净利的50%进行现金分红及特别现金分红，体现了对股东的回报承诺。

主要观点

业绩表现：尽管2024年整体营收出现下滑，但公司净利润实现了增长，尤其在四季度表现强劲，显示出良好的盈利能力。
盈利能力提升：毛利率和净利率均有所提高，反映出公司在成本控制和产品附加值方面的优化。
分红政策：公司持续以高额比例进行现金分红，增强了投资者信心，体现了其稳健的财务状况和良好的现金流管理。
技术与市场拓展：公司不断推出新技术和新产品，如麒麟电池、神行电池、凝聚态电池和钠离子电池等，拓展至工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景。同时，公司在储能电池领域持续创新，推出适用于多种场景的产品，巩固了其在全球市场的领先地位。
市场份额：截至2024年底，宁德时代在全球动力电池市场市占率为37.9%，连续8年保持全球第一；在全球储能电池市场市占率为36.5%，连续4年保持全球第一。

关键信息

财务指标概览

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	400,917	362,013	445,138	539,618	639,904
增长率yoy(%)	22.0	-9.7	23.0	21.2	18.6
归母净利润(百万元)	44,121	50,745	66,061	79,770	94,473
增长率yoy(%)	43.6	15.0	30.2	20.8	18.4
EPS（元/股）	10.02	11.52	15.00	18.12	21.45
净资产收益率(%)	22.3	20.6	23.1	23.9	24.2
P/E(倍)	26.1	22.7	17.5	14.5	12.2
P/B(倍)	5.8	4.7	4.0	3.5	3.0

营收与利润结构

营收与成本：2024年营业收入为3620亿元，营业成本为273519亿元，毛利率为24.4%，同比提升1.5个百分点。
净利率：2024年净利率为14.0%，同比提升3.0个百分点。
ROE：2024年净资产收益率为20.6%，维持较高水平。
ROIC：2024年资本回报率（ROIC）为12.8%，预计未来三年将稳步提升。

资产负债情况

资产负债率：从2023年的69.3%下降至2024年的65.2%，预计未来三年将进一步下降。
净负债比率：从2023年的-63.3%下降至2024年的-61.1%，预计未来三年将显著下降。
流动比率与速动比率：均保持在1.6和1.4左右，显示公司具备良好的短期偿债能力。

现金流状况

经营活动现金流：2024年为96990亿元，同比增长4.5%。
投资活动现金流：2024年为-48875亿元，表明公司持续进行资本支出。
筹资活动现金流：2024年为-14524亿元，显示公司可能在进行股权融资或偿还债务。
现金净增加额：2024年为31994亿元，预计未来三年将持续增长。

投资建议

盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为660.6亿元、797.7亿元和944.7亿元，分别同比增长30.2%、20.8%和18.4%。
估值水平：以2025年3月14日收盘价262元/股计算，对应PE分别为17.5倍、14.5倍和12.2倍，估值水平逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。
评级：维持“买入”评级，认为公司具备穿越周期的能力，未来增长潜力大。