20260826-开源证券-水晶光电-002273.SZ-公司信息更新报告_Q2盈利能力持续改善_AI光学新业务进展顺利_4页_679kb

水晶光电（002273.SZ）Q2盈利能力持续改善，AI光学新业务进展顺利

核心内容

水晶光电在2026年第二季度实现了盈利能力的持续改善，营收和净利润均呈现增长态势，同时在AI光学领域取得了显著进展，为公司构建了第二和第三增长曲线。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩将持续增长。

主要观点

• Q2业绩表现：公司2026年第二季度营收达到17.57亿元，同比增长14.26%，环比增长2.13%；归母净利润为2.78亿元，同比增长-0.77%，环比增长12.56%；扣非归母净利润为2.41亿元，同比增长0.94%，环比增长6.08%。
• 盈利能力提升：毛利率达到33.83%，同比增长2.92个百分点，环比增长4.36个百分点；净利率为15.66%，同比增长-2.79个百分点，环比增长2.01个百分点。
• 业务结构优化：得益于微棱镜良率提升、涂布滤光片放量及降本增效措施，公司盈利能力稳步提升。
• AR/AI光学业务推进：AR光学产线建设顺利，GWG反射光波导试制线已落地运行，良率持续优化并通过客户认证。高端光机合色棱镜具备稀缺量产能力，有望成为第二增长曲线。
• 光存储与光通信布局：公司积极布局光存储和光通信领域，紧抓AI算力驱动的近线存储升级窗口，卡位HAMR高容量硬盘关键材料与精密光学组件。光互连方向布局滤片类、棱镜类、透镜类核心元件，对接CPO/OCS等下一代光互连架构需求。
• 未来增长预期：预计2026年AR与CPO将逐步落地，三条成长曲线共振将打开中长期业绩弹性。公司上调盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为14.94亿元、17.56亿元、21.52亿元，对应PE分别为23.6倍、20.1倍、16.4倍。

关键信息

财务表现

业务亮点

• 消费电子与车载光学：消费电子侧受益于潜望式长焦镜头渗透率提升，微棱镜出货量高增；车载光学方面，HUD整体出货量大增，首个LCOS AR-HUD项目预计于2026Q3量产落地。
• AR光学：GWG反射光波导试制线运行，良率持续优化并通过客户认证；前瞻布局SRG与VHG技术，巩固技术护城河。
• 光通信与光存储：布局光互连核心元件，适配下一代CPO架构；光存储方面卡位HAMR硬盘关键材料与光学组件，处于量产前客户验证阶段。
• AI光学：业务延伸至信息传输与存储，打造第三成长曲线，目前处于培育导入期，未来有望借力AI算力基建浪潮实现增长。

风险提示

• 宏观政策风险
• 下游需求不及预期风险
• 新产品研发不及预期风险

总结

水晶光电在2026年第二季度表现出强劲的盈利增长，核心业务如消费电子与车载光学持续稳定发展，同时AR与AI光学新业务取得积极进展，为公司开辟了新的增长路径。公司积极布局光存储与光通信，构建全链条业务体系，预计未来三年将实现业绩持续增长。分析师维持“买入”评级，认为其具备中长期增长潜力。