20181107-川财证券-电气设备行业深度报告_特高压加快推进_重启新一轮建设周期_20页_1mb

电气设备行业深度报告总结

核心内容

特高压输电技术在缓解我国区域间电力供需不均衡、提升可再生能源消纳能力及推动电气设备制造业升级方面发挥着重要作用。该技术的发展使我国电力输送能力显著增强，同时带动了相关设备制造行业的技术进步和市场拓展。

主要观点

• 特高压技术优势：特高压技术能实现长距离、大容量、低损耗的电力输送，提升输电效率并减少土地资源占用。
• 特高压建设提速：2018年9月国家能源局发布政策通知，推动9项重点输变电工程，预计2018年第四季度核准4个项目，2019年核准5个项目，项目落地确定性较强。
• 设备市场空间：预计9项重点工程总投资额约为1800-2000亿元，设备采购占比约60%，设备市场空间约1080-1200亿元。
• 主设备受益明显：特高压建设将带动主设备制造商业绩释放，核心主设备包括交流变压器、电抗器、GIS设备、直流换流阀、换流变等，相关上市公司包括国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工等。

关键信息

特高压技术发展

• 特高压输电指±800千伏及以上的直流电或1000千伏及以上的交流电。
• 我国特高压技术起步较晚，但商业化程度领先全球。
• 我国已全面掌握特高压交流及直流设计、制造、管理等关键技术，实现从“跟跑”到“领跑”的转变。

区域电力供需矛盾

• 我国能源资源分布与负荷中心不匹配，煤炭基地主要位于三北地区，水电基地位于西南地区。
• 特高压输电工程可缓解能源分布不均问题，优化资源配置，提升输电能力。

可再生能源消纳

• 风电与光伏装机占比持续提升，但消纳问题突出。
• 特高压输电线路的建设有助于扩大可再生能源的消纳范围，缓解弃风弃光现象。

特高压建设政策

• 国家能源局提出加快9项重点输变电工程，包括12条特高压工程，总输电能力为5700万千瓦。
• 项目核准与建设进度受到多种因素影响，但国家电网具备较强的财务实力与融资能力，项目落地可能性较高。

特高压工程投资结构

• 特高压直流工程投资金额较大，单条线路约200亿元，其中换流站投资占比约50%。
• 特高压交流线路投资金额波动较大，与设计方案相关。

主设备制造情况

• 特高压交流主设备：

  • 主变压器、电抗器与GIS设备是主要投资部分。
  • 主要制造商包括特变电工、中国西电、保变电气、山东电力设备等。
  • 主变压器价格约为3500-4000万元，电抗器价格约为5500-6000万元，GIS设备价格约为9000万元-1亿元/间隔。

• 特高压直流主设备：

  • 换流阀及阀冷系统是核心设备，单个工程约8组12脉动阀组，投资约15-20亿元。
  • 主要制造商包括许继电气、中电普瑞电力工程公司、ABB、西门子等。
  • 换流变价格较高，主要制造商为特变电工、中国西电等。

建设周期与业绩释放

• 特高压项目建设周期约为两年，按完工百分比法确认收入。
• 若项目核准与通知规划相符，预计2019-2020年为项目建设密集期，主设备制造商将逐步释放业绩。

行业影响

• 特高压建设将显著推动我国电气设备制造业的技术升级与市场拓展。
• 主设备制造商在特高压项目中受益明显，建议关注相关上市公司。

风险提示

• 特高压核准与建设进度不达预期：项目建设前需经过核准，建设过程中受多种因素影响。
• 重大安全事故风险：特高压建设及应用过程中可能出现重大安全事故，影响项目推进。

分析师信息

• 分析师：孙灿

• 证书编号：S1100517100001

• 联系方式：021-68595107, Suncan@cczq.com

• 联系人：赵旭

• 证书编号：S1100117090010

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附注

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