20250722-中原证券-传媒行业月报_中报季将至_持续看好游戏_出版_IP方向_17页_1mb

传媒行业月报：投资分析总结

行情回顾

2025年6月25日至7月18日，传媒板块上涨4.63%，高于同期创业板（10.32%）和沪深300（3.96%）。全市场涨幅排名中，传媒位列第17位。子板块表现分化：出版板块涨3.03%，影视板块增2.43%，游戏板块增5.25%（游戏个股涨幅前十包括兰生股份、焦点科技、巨人网络等）。

与历史水平相比，传媒板块PE（TTM）为29.62倍，高于过去5年间平均24.64倍，当前估值分位处82.4%，性价比较高。

投资建议

1. 游戏：

   • 政策端持续优化，版号发放常态化，行业景气度回升。
   • AI技术在游戏场景下的应用（如NPC、UGC工具、AI陪伴）推动产品革新，长期估值修复潜力显著。
   • 投资标的推荐：恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特等。

2. 出版：

   • 学术及教辅需求稳健，国企出版企业凭借高股息和防御属性，提供长期收益配置价值。
   • 多家国企正积极布局AI辅助出版和新媒体渠道，建议关注数字化转型进展。
   • 推荐标的：中原传媒等高分红标的。

3. IP衍生品：

   • 新生代消费群体对高IP衍生价值内容需求旺盛，叠加短视频传播放大IP影响力，“IP经济”进入快速成长期。
   • 需关注爆款IP版权运营及商品转化能力。

4. 影视：

   • 暑期档票房表现逐步回暖，建议跟踪《长安的荔枝》《罗小黑战记2》等影片的市场反馈。
   • 个别影视公司布局天花板突破，探索IP衍生品（如主题公园、快消品联名）实现收入结构多元化。
   • 推荐标的：光线传媒、分众传媒、芒果超媒等。

风险提示

• 政策变动（如版号审批节奏）、AI商业化落地不及预期、市场竞争加剧风险需重点关注。
• 板块波动也可能受宏观经济景气度影响，建议分散投资平衡风险。

注：此总结基于原文信息提炼，不代表个人投资建议，读者请结合自身风险偏好独立决策。