20190823-招商证券-传媒互联网行业周报：细分龙头迎来发展良机，继续推荐出版、游戏板块_15页_475kb

传媒互联网行业周报总结

核心内容

2019年8月23日发布的传媒互联网行业周报指出，传媒行业整体表现优于市场，其中游戏和出版板块被重点推荐。报告认为，随着5G技术的推进，云游戏和AR/VR成为最具潜力的投资方向，同时出版行业在财务表现和市场环境方面具备较强的吸引力。

主要观点

1. 传媒行业整体表现

   • 上周（8.12-8.18），传媒（中信）指数上涨2.79%，优于上证综指、深证成指和创业板指。
   • 子行业中，平面媒体涨幅最大（2.38%），互联网涨幅也较为显著（4.11%）。

2. 游戏板块分析

   • 云游戏与5G应用：云游戏被视为5G应用的确定性主线，预计未来将打破传统发行模式，提升精品内容公司的毛利率和覆盖人群。
   • 游戏市场表现：腾讯游戏业务在19Q2实现收入237亿元，同比增长8%；手游市场表现突出，《王者荣耀》和《和平精英》分别位列iOS和安卓畅销榜前列。
   • 重点推荐公司：包括【三七互娱】【完美世界】【吉比特】【迅游科技】【盛天网络】【游族网络】【宝通科技】【昆仑万维】等。

3. 出版行业分析

   • 出版行业财务表现稳健，PE在9-16倍之间，PB在0.9-1.6之间，安全边际高。
   • 内生增长预期良好，受中小学人数增加、纸张价格下跌和多元化投资影响。
   • 重点推荐公司：包括【人民网】【光线传媒】【分众传媒】【东方财富】等。

4. 影视板块

   • 国产动画电影《哪吒之魔童降世》持续领跑票房，累计票房超40亿元。
   • 电视剧《小欢喜》在卫视和网播平台均表现优异，播映指数达82.6。
   • 网络剧《陈情令》和《全职高手》热度持续，播映指数分别为84.3和80。

5. 综艺板块

   • 电视综艺中，《中餐厅第三季》和《声入人心第二季》表现突出，湖南卫视占据半数榜单。
   • 网络综艺中，腾讯视频的《明日之子第三季》和《极限青春》热度领先。

6. 行业动态

   • 百度和快手投资知乎，有助于其商业化拓展。
   • 微信推出“视频原创”功能，提升创作者收益。
   • 斗鱼19Q2财报显示，MAU和付费用户数均为国内第一，实现扭亏为盈。
   • 腾讯19H1财报显示，游戏业务收入恢复性增长，手游业务增长显著。
   • 国家广电总局8月批准43款游戏，包括《阴阳师百闻牌》、《家居改造王》等。

关键信息

• 行业指数：传媒（中信）指数上涨2.79%，相对表现较弱，但绝对表现仍高于市场。
• 游戏表现：《王者荣耀》、《和平精英》、《QQ炫舞》等腾讯游戏占据畅销榜前列，三七互娱和完美世界表现良好。
• 出版行业：PE和PB指标显示财务稳健，中信出版、新经典估值上升。
• 影视亮点：《哪吒之魔童降世》和《烈火英雄》表现突出，票房和市场份额均较高。
• 综艺热点：腾讯视频《明日之子3》、《极限青春》及《声入人心2》等表现亮眼。
• 风险提示：包括政策收紧、行业竞争加剧、产品表现不及预期、市场环境变化等。

重点推荐公司

• 游戏板块：三七互娱、完美世界、吉比特、迅游科技、盛天网络、游族网络、宝通科技、昆仑万维
• 出版板块：人民网、光线传媒、分众传媒、东方财富

投资建议

• 短期投资：关注云游戏、AR/VR等5G应用主线，及游戏公司短期表现。
• 长期投资：关注出版行业龙头，把握行业长期增长机会。

分析师信息

• 顾佳：招商证券研发中心传媒行业高级分析师，具有丰富行业研究经验。
• 朱珺：招商证券研发中心传媒行业分析师，参与多个重要奖项。
• 罗亚琨：招商证券研发中心传媒行业分析师，具备扎实的行业分析能力。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数与沪深300指数的表现，分为推荐、中性和回避。

风险提示

1. 相关政策收紧可能影响行业发展。
2. 行业竞争加剧可能导致利润下降。
3. 产品发布进度和表现可能不及预期。
4. 市场经营环境变化可能带来不确定性。
5. 系统性风险。

资料来源

• 贝格数据、招商证券
• 艺恩数据、wind、9K9K、TapTap、开卷、APPAnnie、Sensor Tower等