2023-11-07-恒力期货-能化周报_供需双弱_关注后续降负_69页_3mb

供需双弱，关注后续降负

核心内容概述

本周能化市场整体呈现供需双弱态势，但部分品种如石脑油、芳烃和聚酯出现反弹迹象。整体来看，市场情绪有所好转，但基本面仍受多种因素影响，价格波动受限。

主要观点与关键信息

原油市场

• 宏观情绪好转：美国FOMC会议暂停加息并显露鸽派，中国股市和房地产市场改善，提振市场信心。
• 供应端变化：OPEC+ 10月产量小幅增加，俄罗斯和伊朗出口维持高位，美国产量新高，钻机数回落。
• 需求端变化：中国炼厂开工率下降，汽柴需求进入淡季，出口计划受配额限制。
• 库存情况：全球原油库存处于低位，中国原油去库告一段落，美国原油库存维持稳定。
• 价格结构：库欣去库预期存在，Dubai月差承压，裂解价差走弱。
• 未来展望：尽管地缘政治风险消退，但基本面支撑原油价格，预计11月将边际好转，关注低位做多机会。

汽柴油市场

• 炼厂降负：中国主营和独立炼厂开工率均下降，汽柴油库存边际去库。
• 价格阶段性见底：炼厂利润走弱，但批零价差回升，市场可能进入底部区域。
• 出口影响：出口计划不及预期，国内需求疲软，汽柴油价格缺乏大幅上行动力。
• 未来展望：操作上可尝试建多单裂解/单边底仓，逢低吸筹。

石脑油市场

• 供应收紧：国内外炼厂开工率下降，供应减少。
• 需求反弹：乙烯、汽油裂解价差走强，石脑油价格低位反弹。
• 库存变化：欧洲ARA石脑油库存下降，日本和新加坡库存变化不大。
• 未来展望：石脑油裂解利润仍处亏损，但乙烯装置重启带来一定支撑，预计市场情绪将有所修复。

芳烃市场

• 不宜过分看空：芳烃品种利润反弹，美亚价差无套利驱动，需求端有所改善。
• 供应端：国内外炼厂开工率下降，供应偏紧。
• 需求端：聚酯链小幅降负，苯乙烯链利润被压缩。
• 未来展望：下游需求恢复，芳烃价格有望企稳反弹。

聚酯市场

• TA关注6000附近压力：聚酯负荷下降，但PTA开工率提升，需求端支撑增强。
• 供需变化：PX开工率提升，PTA开工率下降，聚酯负荷略有下滑。
• 未来展望：关注TA价格走势，6000附近存在压力，但市场有修复迹象。

详细分析

原油

• 宏观驱动：美联储暂停加息，长端利率形成加息效果，市场关注降息预期。
• 供应驱动：OPEC+增产，俄罗斯出口回落，美国产量新高，但钻机数下降。
• 需求驱动：中国炼厂降负，汽柴需求淡季，出口受配额限制。
• 库存驱动：全球原油库存低位，中国去库完成，美国库存稳定，伊朗浮仓去库。
• 价格结构：库欣去库预期，Dubai月差承压，汽油裂解价差走弱。

汽柴油

• 供应驱动：国内炼厂开工率下降，出口计划受限制。
• 需求驱动：汽油需求逐步恢复，柴油需求受货运和工程影响。
• 库存驱动：汽柴库存边际下滑，但整体仍偏高。
• 价格结构：裂解价差低位运行，批零价差回升，价格阶段性见底。

石脑油

• 供应驱动：国内外炼厂开工率下降，供应收紧。
• 需求驱动：乙烯和汽油裂解需求回升，带动价格反弹。
• 库存驱动：欧洲ARA库存下降，日本库存微增。
• 价格结构：石脑油价格走强，裂解利润仍处亏损，但有改善迹象。

芳烃

• 供应驱动：国内外炼厂开工率下降，供应偏紧。
• 需求驱动：聚酯和苯乙烯链需求回升，但利润被压缩。
• 库存驱动：华东港口纯苯累库，甲苯、二甲苯、苯乙烯去库。
• 价格结构：芳烃品种利润反弹，美亚价差无套利驱动。

聚酯

• 供应驱动：PX开工率提升，PTA开工率下降，聚酯负荷略有下滑。
• 需求驱动：织造和印染开工率回升，但整体需求仍偏弱。
• 价格结构：TA关注6000附近压力，聚酯链有支撑。

总结

本周能化市场整体呈现供需双弱，但部分品种出现反弹。原油价格受地缘政治风险消散影响走弱，但基本面支撑使其易涨难跌。汽柴油市场受炼厂降负和需求淡季影响，价格阶段性见底。石脑油和芳烃价格因供应收紧和需求修复而反弹，聚酯市场则因PX开工率提升和PTA开工率下降出现分化。市场整体情绪有所好转，但需关注后续降负和需求变化对价格的影响。