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兔宝宝2026年中报总结

核心内容

兔宝宝于2026年8月18日发布2026年中报，显示公司上半年业绩表现如下：

• 营业收入：42.67亿元，同比增长17.40%
• 归母净利润：2.47亿元，同比下降7.67%
• 扣非净利润：2.61亿元，同比增长9.67%
• 单Q2营收：25.81亿元，同比增长9.19%
• 单Q2归母净利润：0.99亿元，同比下降40.45%
• 单Q2扣非净利润：1.70亿元，同比增长12.81%

扣非业绩符合预期，归母净利润下滑主要由于参股公司悍高集团公允价值减少。

主要观点

1. 板材主业增长强劲

• 装饰材料业务收入达37.38亿元，同比增长25.25%
  • A类板材收入23.39亿元，同比增长30.42%
  • B类品牌使用费收入2.24亿元，同比增长21.00%
  • 其他装饰材料收入11.76亿元，同比增长16.82%
• 毛利额：5.90亿元，同比增长12.30%
• 渠道策略：
  • 与4万多家家具厂合作，持续拓展中小家具厂渠道
  • 推进传统渠道转型升级，打造“板材定制+”门店
  • 拓展乡镇市场布局，提升市场渗透率

2. 定制家居业务承压，但裕丰汉唐拖累显著改善

• 定制家居业务收入4.80亿元，同比减少22.69%
  • 兔宝宝全屋定制收入2.97亿元，同比减少3.67%
  • 裕丰汉唐B端定制收入0.30亿元，同比减少43.53%
• 裕丰汉唐净利润：26H1实现1151万元，去年同期为-7860万元，拖累大幅减少
• 业务压力主要来自市场竞争和行业环境变化

3. 悍高股价波动影响公允价值

• 26H1公允价值损益为-0.89亿元，其中Q2为-1.30亿元
• 主要受参股公司悍高股价波动影响，需关注后续股价走势

4. 高分红政策增强投资吸引力

• 公司26Q1分红1.47亿元，拟中期分红0.98亿元，上半年合计分红2.46亿元，占净利润的99.37%
• 未来3年分红规划：26-28年分别为5.0、5.5、6.0亿元
• 若满足条件，将实施特别分红（金额下限为5000万元）
• 当前股价对应的股息率较高，具备投资吸引力

关键信息

• 盈利预测：
  • 2026年归母净利润预计8.69亿元
  • 2027年归母净利润预计10.23亿元
  • 2026年PE为11.83倍，2027年PE为10.04倍
• 估值与评级：
  • 维持“买入”评级，基于公司稳健增长和高分红政策
• 风险提示：
  • 家具厂渠道拓展不及预期
  • 人造板及家居行业竞争超预期
  • 房地产需求下行超预期
  • 定增限售股解禁

附录：财务数据摘要

损益表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

比率分析

投资评级

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

分析师信息

• 李阳（执业编号：S1130524120003）
  邮箱：liyang10@gjzq.com.cn

• 陈伟豪（执业编号：S1130524120006）
  邮箱：chenweihao@gjzq.com.cn

市价

• 当前股价：12.39元

特别声明

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