20231213-华创证券-天奈科技-688116.SH-跟踪分析报告_快充趋势已成_持续推进新技术布局_5页_675kb

天奈科技（688116）跟踪分析报告总结

公司概况

• 专注于电子化学品领域，核心技术为碳纳米管材料。
• 主要产品包括高性能单壁碳纳米管及相关复合材料，广泛应用于锂电池正极材料的改性。

行业趋势

• 全球加速推进800V高压快充平台的普及，2023年起各大车企密集推出支持高功率快充的新车型，如华为奇瑞智界S7、小鹏G9等。
• 超高倍率快充方案的推广将持续带动对高性能碳纳米管导电剂的需求增长。

核心优势与创新

• 技术优势：单壁碳纳米管产品导电性能优良，具备较高技术壁垒。
• 产品迭代：完成三代碳纳米管产品的开发和量产切换，正持续推进产品的代际升级。
• 客户布局：已覆盖国内外一线电动车电池厂商，海外市场拓展取得初步成效。

产能扩张与战略布局

• 规划未来四年建设年产10万吨级新型正极材料产能，首期2万吨项目预计2024年上半年投产。
• 奋力推进碳纳米管复合材料及磷酸锰铁锂等下一代电池技术材料的研发和产业化布局。

财务预测与投资建议

• 盈利预警调整：考虑行业周期性调整，在维持新增产能逐步释放预期基础上，预估2023-2025年归母净利润分别为231亿、342亿、464亿元。
• 当前市值对应的PE，目前分析为40倍，目标价设为3482元/股。
• 受益于快充渗透率上升与产品结构优化双轮驱动，给出“强推”评级。

主要风险

• 市场风险：超高充业务进展、客户转换速度、原材料价格波动等方面存在不确定性。
• 产能释放不适配、下游需求增速放缓等风险需持续跟踪。

财务数据概述

• 2024年预计收入增速稳健，归母净利润年复合增长率为35%-40%。
• 毛利率和净利率持续改善，净资产收益率(ROE)保持在高位增长水平。
• 单位盈利能力已有底部显现的趋势，在新产能爬坡与增量带动下有望重塑行业领先位置。