建筑装饰行业月度分析报告：基建投资增速稳步回升，建筑PMI仍处高景气区间-20191106-广发证券-26页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业月度分析报告总结

核心内容

本报告对2019年10月建筑装饰行业的市场表现、基建及地产投资情况、融资环境、成本变化、PPP项目进展以及三季报业绩进行了全面分析，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

市场表现：10月建筑装饰指数下降1.87%，跑输沪深300指数3.76个百分点。钢结构跌幅最小（-0.34%），而路桥施工跌幅最大（-2.98%）。建筑板块目前处于“三低”状态：低涨幅、低估值、低基金持仓。
基建投资：1-9月狭义/广义基建投资同比分别增长4.5%/3.44%，增速稳步回升。9月单月基建投资增速分别为6.31%和4.93%。预计专项债发行时点或将提前，有助于Q4社融保持稳健。
地产投资：1-9月地产开发投资增速为10.5%，维持高位，主要由建安投资和土地购置驱动。但土地购置支出同比下滑18.2%，新开工面积增速有所回落，商品房销售及竣工面积增速也出现负增长。
建筑PMI：10月建筑业PMI环比提升2.8个百分点至60.4%，仍处于高景气区间，但新订单指数小幅回落0.3个百分点至54.8%，显示需求略有放缓。
企业贷款与社融：9月社融规模增量为2.27万亿元，同比多增1383亿元，新增信贷同比多增3069亿元，主要由企业贷款推动，尤其是中长期贷款。专项债发行有所回落，但预计将进一步发力。
成本端变化：水泥价格略有上升，钢铁价格有所下降，对建筑企业成本端形成一定压力。
PPP项目：PPP项目落地率持续提升，现已进入平稳期，但部分项目因隐性债务问题被清退，对基建投资增速可能产生一定影响。
三季报业绩：建筑行业前三季度营收同比增长16.0%，净利润同比增长6.3%。Q3业绩增速触底回升，房建和基建板块表现较好，而装修和园林板块表现较弱。

关键信息

10月建筑板块表现：建筑装饰指数下跌1.87%，钢结构跌幅最小，板块估值处于历史底部水平。
基建投资趋势：1-9月基建投资增速稳步回升，预计专项债发行将提前，但地方信贷趋紧仍是制约因素。
地产投资情况：地产开发投资增速保持高位，但土地购置支出和新开工面积增速有所回落，商品房销售及竣工面积增速下降。
PMI数据：10月建筑业PMI为60.4%，仍处高景气区间，但新订单指数小幅回落，显示需求趋缓。
融资与社融：企业贷款回升，社融改善，专项债发行力度可能加大，但Q4社融或承压。
成本变化：水泥价格上涨，钢铁价格下跌，对建筑企业成本形成一定影响。
PPP项目进展：PPP项目落地率提升，但部分项目因隐性债务问题被清退，对行业带来一定影响。
三季报业绩：前三季度建筑行业营收增长16.0%，净利润增长6.3%。房建和基建板块表现较好，专业工程和检测设计板块表现分化，装修和园林板块业绩下滑明显。