20240324-财通证券-零售板块2023年报及2024一季报前瞻_国内消费平稳恢复_跨境电商景气度持续_12页_822kb

国内消费平稳恢复，跨境电商景气度持续

核心内容

本报告分析了2024年国内消费及跨境电商的发展态势，指出国内消费在政策与市场双重推动下呈现平稳复苏，而跨境电商受益于海外线上渗透率提升及政策环境优化，整体景气度持续。

主要观点

线下零售

1. 消费复苏态势平稳
   2023年全国社会消费品零售总额达47.15万亿元，同比增长7.2%。2024年1-2月社零总额8.13万亿元，同比增长5.5%，春节假期表现优于常规月份。商品消费仍弱于服务消费，消费力恢复速度慢于客流量增长。

2. 超市板块有望回暖
   2月全国CPI同比由下降0.8%转为上涨0.7%，涨幅扩大，有助于提振市场信心。超市业态社零增速由负转正，建议关注家家悦等公司。

3. 百货板块恢复缓慢
   2024年1-2月百货零售额增速为-3%，表明消费力尚未完全恢复。服装、化妆品、珠宝等品类增长较为平稳，建议关注未来消费复苏带来的机会。

4. 其他零售业态关注点

   • 孩子王开放加盟，加速下沉市场布局。
   • 义乌外贸高增长，带动小商品城新业务需求。

跨境电商

1. 美国线上渗透率持续提升
   美国网络零售额占比已提升至15.6%，线上消费习惯加深，消费降级趋势推动更多消费者转向线上渠道。

2. 跨境电商景气度持续
   亚马逊、Shopify一季度营收增速预期乐观，建议关注出海产业链上游供应商。

3. 关注性价比与AI应用

   • 华凯易佰、安克创新、致欧科技等亚马逊链跨境电商龙头受益于订单增长及低估值。
   • Sora、Claude3等AI技术的发布将加速AI应用落地，推荐焦点科技、小商品城等AI相关标的。

4. 手工具与电动工具受益出口回暖
   巨星科技、创科实业等公司因海外商超补库预期而受益，降息预期可能进一步推动股价上涨。

关键信息

数据表现

• 2023年全国社零总额增长7.2%，2024年1-2月增长5.5%。
• 2月全国CPI同比由-0.8%转为+0.7%，核心CPI同比上涨1.2%，为2022年2月以来最高。
• 美国12月人均收入增速为4%，接近消费支出增速5%，就业情况向好，消费环境预期改善。
• 亚马逊预计2024年一季度收入同比增长8.4%-12.7%，Shopify增长预期为低双位数。

投资建议

• 线下零售：建议关注高股息标的如海澜之家、富森美；超市板块受益于CPI回升，推荐家家悦；平价消费与折扣消费仍是重点，如名创优品、家家悦、海澜之家。
• 跨境电商：推荐华凯易佰、安克创新、致欧科技等亚马逊链龙头；关注巨星科技、创科实业等受益出口补库的公司；同时关注AI应用相关的焦点科技、小商品城。

风险提示

1. 宏观经济增长不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 海外通胀持续

表格概览

结论

总体来看，国内消费呈现平稳复苏态势，而跨境电商受益于海外线上消费习惯的深化与政策支持，景气度持续。建议投资者关注高股息、平价消费及AI应用相关标的，同时留意海外通胀及竞争加剧等风险因素。