20260828-广发期货-生猪月报_体重高位_供应压力后置仍将施压市场_31页_3mb

报告摘要

生猪月报总结

核心内容概述

2026年8月生猪市场呈现供强需弱格局，现货价格持续承压，盘面在升水格局下短期难有明显行情。市场供应后置，叠加需求改善有限，猪价在月末加速下跌。预计9月后置供应将集中释放，价格博弈加剧，但整体猪价有望随着需求持续改善和供应增量有限而逐步上行。然而，受供应仍处于高位及体重去化缓慢的影响，猪价仍面临压力，整体行情维持震荡偏弱。

主要观点

供应与需求：
- 8月集团出栏计划量环比增加，但因增重偏慢和市场缩量压栏，实际出栏进度偏慢。
- 散户及二次育肥受益于肥标价差走阔，压栏意愿较强，导致供应后置。
- 9月后置供应将对市场形成压力，但需求逐步改善，尤其关注双节备货支撑。
成本与利润：
- 饲料原料价格偏弱，但跌幅不足以抵消猪价下行带来的损失。
- 养殖行业整体亏损加深，但当前仔猪价格回落，入场育肥成本在10.5元/公斤附近。
- 仔猪价格回落为01、03盘面提供较高利润空间。
母猪存栏与能繁性能：
- 二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点。
- 能繁母猪存栏量维持在正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。
- 二元母猪存栏维持在95%高位，市场稳定，预计仔猪出生将出现拐点。
猪价与猪粮比：
- 截至8月12日，全国大中城市猪粮比为4.55，压力持续加大。
- 猪价持续下跌，猪粮比价差扩大，收储政策逐步推进，但进展低于市场预期。
- 政策方向为“去母猪、降体重、控二育”。

关键信息

供应情况

集团出栏：8月环比增加，但因增重偏慢和市场缩量压栏，实际出栏进度偏慢。
散户及二次育肥：压栏意愿较强，导致供应后置。
9月供应：后置供应将集中释放，对市场形成压力。
四季度供应：预计有所下滑，市场价格底部将继续上抬，但波动或放大。

需求情况

需求改善：市场需求逐步进入上行通道，短期关注双节备货支撑。
消费预期：开学备货行情支撑低于预期，实际消费改善有限。

成本与利润

饲料成本：饲料原料价格偏弱，但不足以对冲猪价下行。
自繁自养利润：亏损加深，但当前仔猪价格回落，入场育肥成本在10.5元/公斤附近。
外购仔猪育肥利润：在10.57元/公斤左右，对应01、03盘面有较高利润。

母猪存栏与淘汰

能繁母猪存栏：二季度末为3780万头，同比减少6.5%，降幅比一季度扩大。
淘汰母猪：当前淘汰进程偏慢，主要为中小散及性能偏差母猪，高产母猪留存。
二元母猪销量：2025年1月至2026年6月呈现波动，预计未来仔猪出生将出现拐点。

政策与收储

收储政策：政策端维持“去母猪、降体重、控二育”方向，收储已逐步推进，但进展低于市场预期。
猪粮比预警机制：
- 三级预警：猪粮比价低于6:1
- 二级预警：猪粮比价连续3周处于5:1-6:1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达5%
- 一级预警：猪粮比价低于5:1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达10%
- 过度上涨预警：猪粮比价高于9:1，或精瘦肉零售价同比涨幅在30%-40%之间
- 一级预警：猪粮比价高于12:1，或精瘦肉零售价同比涨幅超过40%

市场数据与趋势

生猪现货价格：河南猪价先扬后抑，整体承压。
猪价与期货价差：盘面反弹至12500附近，但现货价格缺乏支撑，对盘面形成压制。
基差与月差：基差表现模糊，月差预计维持反套格局。
出栏节奏：样本2显示出栏节奏在8月有所加快。
猪价与成本：150kg肥标价差持续走弱，显示市场对猪价的悲观预期。
屠宰量与利润：屠宰量季节性波动，部分地区白条头利润下降。

进口与市场

猪肉进口：2026年7月进口6万吨，环比下降14.29%，同比下降31.1%。
进口分国别：未提供具体数据，但整体进口量下降。

总结

生猪市场在8月整体呈现供强需弱格局，现货价格持续承压，盘面受供应增量压制，短期内难有较大行情。9月后置供应与需求改善将形成价格博弈，但整体猪价有望逐步上行。供应端维持高位，体重去化缓慢，叠加冻品库存高位，市场仍面临较大压力。成本端饲料原料下跌，但不足以抵消猪价下行带来的亏损，行业整体亏损加深。母猪存栏量合理调减，淘汰进程缓慢，预计仔猪出生将出现拐点。政策端持续“去母猪、降体重、控二育”，收储政策逐步推进，但进展低于预期。市场对猪价的悲观预期导致肥标价差走弱，但期货盘面仍有利润空间。进口量下降，市场对国产供应依赖增加，未来需关注国内供需变化及政策动向。

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