20240427-中辉期货-玻璃_成本拾升_盘面低位反弹_纯碱_检修和需增预期_盘面走强_48页_2mb

时间：2024年4月27日

中辉期货研究院分析师简报

分析师： 何慧、郭建锋、李思进、郭艳鹏
团队： 能源化工

宏观与基本面分析

宏观层面：

• 全球经济复苏与海外通胀抬头推动大宗商品价格上涨，有色品种表现突出。
• 央行和财政部提及公开市场买入国债，市场风险偏好提升。
• 国内房地产（尤其竣工）和资金来源持续承压，需求端存在不确定性。

玻璃基本面：

• 日熔量虽小幅回落但仍处高位，整体产销一般，库存略有攀升。
• 基本面与宏观面缺乏明显驱动。
• 原料纯碱和燃料煤炭价格走高，增强了玻璃成本支撑，成为近期盘面反弹的主要逻辑。建议短多长空。

纯碱基本面：

• 现货价格在情绪面利好下上调，光伏需求增加提供支撑。
• 4月检修装置略减，开工率高企。
• 供给端有验证的预期，对价格支撑有所减弱。
• 主力05合约升水，交易预期兑现可能带来风险。

投资策略

单边策略

• 玻璃：
  • 短期（09合约）： 关注1500支撑位，按反弹操作。
  • 中长期： 等待盘面价格报平水或升水现货时，考虑逢高偏空。
• 纯碱：
  • 若供给超预期减量，影响直观体现在现货及近远月合约。
  • 盘面利润低于五年均值，价格波动加大，暂不追高（除非回归20日均线附近）。

套利策略

• 玻璃-纯碱价差： 主力合约价差711点，短期（09vs05）价差有缩窄可能，但基本面驱动不足；留意价差扩大至1000点以上机会（短多纯碱空玻璃）。
• 期货跨期：
  • TA100： 新晋主力09合约较近月偏强。
  • 纯碱： 09-01价差走强（40点），正向市场态势。

套保策略

• 玻璃：
  • 上游厂： 报价高于盘面时考虑平水/升水价的卖保。
  • 中下游商企/深加工企： 在动态成本区或盘面无利润时考虑买保。
• 纯碱：
  • 上游： 目前期价高于盘面（成本低），暂无锁定利润动力。
  • 下游（重碱消费）： 等待盘面价格跌破氨碱法成本、靠近联碱成本时关注买保机会。

风险提示

• 上行风险： 宏观政策超预期宽松、地产超预期好转、检修提前减量超预期。
• 下行风险： 内外需恢复不及预期（房地产数据）、宏观风险偏好逆转、燃料价格下跌、商品市场情绪下行、纯碱持续累库风险。

免责声明：
本报告仅供信息参考，不构成投资建议。期货行情波动风险高，入市需谨慎。