20260904-中辉期货-氯碱_成本支撑走强_短期低位反弹_29页_7mb

中辉期货研究院报告总结：氯碱行业分析（2026年9月4日）

核心内容概览

本报告聚焦于氯碱行业，主要分析PVC和烧碱的市场走势、成本变化、库存情况及策略建议。整体来看，行业在短期受到成本支撑，但中长期仍面临高库存压力和需求不足的挑战。

一、PVC市场分析

1.1 本周回顾

• PVC产能利用率：68%（周环比+0.1pct）
• 上中游库存：138万吨（周环比-5.6万吨），连续10周去库
• 现货价格：4370元/吨（周+1.6%）
• 期货价格：4867元/吨（周-0.8%）
• 期现背离扩大：期货下跌而现货上涨，显示市场情绪有所好转

1.2 下周展望

• 成本支撑走强：动力煤价格加速上涨，传导至PVC生产原料，陕西兰炭周涨33%至1320元/吨
• 乙烯法成本上涨：乙烯美金价格随成本走强，进一步压制盘面
• 下游需求疲软：内需维持弱势，出口签单量环比下滑，化工产业链亏损加剧
• 库存去化：社会库存继续去化，现货成交阶段性好转
• 中长期风险：高库存难以改变，追高需谨慎，建议短期观望

1.3 策略建议

• 单边策略：短多止盈
• 跨期策略：近强远弱，关注1-5正套
• 套保策略：关注逢高卖保机会

1.4 风险提示

• 地缘缓和导致成本坍塌
• 动力煤价格显著下滑

1.5 成本与毛利分析

• 电石法成本：5177元/吨（周+2.6%）
• 乙烯法成本：5993元/吨（周+3.8%）
• 两法价差：走阔至816元/吨
• 电石法毛利：-842元/吨
• 乙烯法毛利：-821元/吨
• 区域分化：西北一体化利润792元/吨修复，山东仍深度亏损

1.6 库存与产量数据

• PVC产量：41.2万吨（周环比-7.6%）
• PVC上中游库存：143.2万吨（周环比-1.9%，同比+18.5%）
• 厂内库存：27.6万吨
• 社会库存：46.5万吨

二、烧碱市场分析

2.1 本周回顾

• 烧碱产能利用率：77.1%（较上周下降）
• 烧碱产量：78.0万吨（周环比+0.2%）
• 现货价格：634元/吨（微涨）
• 期货价格：1909元/吨（周涨1.9%）
• 期现底部企稳：期货与现货均底部企稳，市场情绪略有改善

2.2 下周展望

• 基本面高库存：烧碱库存仍处于高位，抑制盘面反弹空间
• 需求支撑不足：印染、化工等终端采购平淡，出口新单跟进不足
• 库存去化：厂内库存连续去化，周环比-10.1%，同比+26.4%

2.3 策略建议

• 单边策略：观望为主
• 跨期策略：仓单去化利好近月正套
• 套保策略：关注逢高卖保机会

2.4 风险提示

• 新增产能投放
• 氧化铝减产超预期

三、行业相关数据

3.1 房地产数据

• 房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比：-24.0% / -12.7% / -23.2% / -11.8%
• 竣工面积跌幅收窄，销售面积降幅扩大
• 新建住宅价格指数：70个大中城市当月同比-3.4%，环比-0.2%
• 二手住宅价格指数：当月同比-5.4%，环比-0.3%

3.2 PVC出口情况

• 2026年7月出口量：21.6万吨（同比-34.6%）
• 1-7月累计出口：260.4万吨（累计同比待验证）

四、其他相关分析

• PVC出口毛利：受成本上涨影响，出口利润承压
• PVC库存趋势：持续去化，但高库存格局仍未改变
• 烧碱出口量：2026年7月为30.7万吨（同比-17.4%），1-7月累计263.7万吨
• 区域成本差异：蒙西工商业用电为0.4400元/度，山东为0.5726元/度

五、总结

• 短期走势：PVC和烧碱均受成本支撑走强，市场情绪有所改善
• 中长期趋势：高库存压力仍存，需求端疲软，出口预期不佳
• 策略方向：PVC建议短多止盈，跨期关注1-5正套；烧碱建议观望，关注近月正套机会
• 风险因素：地缘缓和、动力煤价格下跌、新增产能、氧化铝减产等

六、免责声明

本报告由中辉期货研究院编制，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。期货投资风险由操作者自行承担，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负责。报告观点仅代表分析师个人看法，不代表公司立场。未经授权，不得翻版、复制或发布。