20260825-华泰期货-农产品日报_棉价高位震荡_郑糖小幅回落_9页_2mb

市场分析总结

棉花市场

核心内容

棉花市场近期呈现高位震荡态势，郑棉期货小幅回落，而现货价格有所上涨。

主要观点

• 期货价格：昨日郑棉2701合约收盘价为17035元/吨，较前一日下跌0.18%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价为18162元/吨，上涨88元/吨；全国均价为18244元/吨，上涨70元/吨。
• 基差变化：郑棉现货基差CF01+1127，较前一日上涨118元；全国均价基差CF01+1209，上涨100元。
• 储备棉销售：8月24日储备棉销售资源与实际成交一致，成交率100%。平均成交价格较前一日下跌184元/吨，折3128价格下跌161元/吨。
• 新疆棉与进口棉：新疆棉成交均价下跌129元/吨，进口棉成交均价下跌212元/吨。
• 市场预期：26/27年度全球棉市供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价上涨。美棉主产区天气干旱加剧市场担忧，推动外盘上涨。国内供应问题已解决，但政策影响仍需观察总轮出量和新疆棉减产幅度。

关键信息

• 7月20日至8月24日累计成交总量208544.5270吨，成交率100%。
• 新棉进入吐絮阶段，产量存在不确定性。
• 郑棉短期或有上行动能，但上方空间受限。

白糖市场

核心内容

白糖市场近期表现中性，郑糖小幅反弹，但整体上涨空间有限。

主要观点

• 期货价格：昨日白糖2701合约收盘价为5375元/吨，下跌0.15%。
• 现货价格：广西南宁地区白糖现货价格为5200元/吨，稳定；云南昆明地区为5068元/吨，下跌8元/吨。
• 基差变化：白糖现货基差SR01-175，上涨8；SR01-308，上涨1。
• 巴西产量：巴西2026/27榨季甘蔗产量预计增长4.7%，但糖产量预计下降2.9%。
• 印度政策：印度批准100万吨原糖免税进口，短期缓解全球原糖供应压力。
• 外盘走势：多国不利天气强化市场对26/27年度供应短缺的预期，利好原糖期价。
• 郑糖走势：短期受原糖上涨带动，但国内库存压力较大，上涨空间受限。

关键信息

• 郑糖短期跟随外盘反弹，但整体上涨空间有限。
• 国内食糖库存高企，压制糖价上涨。
• 下半年国内糖产量可能继续增长，内外联动性减弱。

纸浆市场

核心内容

纸浆市场近期表现中性，价格窄幅波动，基本面未有实质性改善。

主要观点

• 期货价格：昨日纸浆2611合约收盘价为4866元/吨，下跌0.53%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格为4945元/吨，稳定；俄针价格为4780元/吨，上涨15元/吨。
• 基差变化：银星基差SP11+79，上涨26；俄针基差SP11-86，上涨41。
• 供应变化：Domtar关停加拿大针叶浆厂，海外高成本产能出清，短期利好纸浆价格。
• 国内供应：国产浆放量替代明显，下半年仍有新增产能，国内供应宽松。
• 需求状况：终端有效需求不足，纸张过剩，行业利润持续亏损。
• 采购意愿：下游纸厂采购心态谨慎，采购意愿较低。

关键信息

• 纸浆基本面未有明显改善，价格预计受高港库、弱需求和仓单压制。
• 国内供应宽松，国产浆替代效应明显。
• 下半年国产浆产量可能继续增加，对价格形成压力。

风险提示

棉花

• 宏观及政策风险：政策变化可能影响供需格局。
• 天气风险：美棉主产区干旱可能影响产量，加剧市场波动。

白糖

• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响糖价。
• 天气及政策风险：巴西和印度等主产国天气和政策变化可能影响供需。

纸浆

• 宏观风险：全球经济不确定性可能影响需求。
• 外盘报价变动：外盘价格波动可能影响国内价格。
• 汇率风险：汇率波动可能对进口成本产生影响。

图表说明

• 棉花：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单等数据图表。
• 白糖：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单等数据图表。
• 纸浆：包含主力合约收盘价、基差、价差及库存等数据图表。

研究员信息

• 邓绍瑞、李馨、白旭宇、薛钧元均为华泰期货研究院研究员，提供专业市场分析。

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