20220505-群益证券-华鲁恒升-600426.SH-Q1业绩再创新高_新材料布局保障长期发展_3页_389kb

华鲁恒升(600426.SH) 总结

核心内容

华鲁恒升（600426.SH）是一家以化工为主营业务的企业，近期发布2022年第一季度财报并公告多项新建项目，显示出公司在业绩增长和战略转型方面的积极表现。公司当前A股价为30.20元，目标价为38.2元，当前PE为8倍，盈利预测显示公司未来两年净利润有望持续增长。

主要观点

• Q1业绩表现优异：2022年Q1实现营收81.15亿元，同比增长62.20%；归母净利润24.29亿元，同比增长54.13%，接近预告上限，符合市场预期。
• 产品价格推动利润增长：主要产品如尿素、DMF、己二酸、醋酸、甲醇、辛醇、乙二醇等均价同比上涨，推动公司业绩增长。
• 成本控制与盈利稳定性：尽管原材料价格上涨导致毛利率同比下滑1.23pct至39.04%，但公司费用控制效果显著，三项费用率同比下降0.28pct至1.26%。
• 新材料布局显著：公司积极向新材料领域拓展，包括尼龙66高端新材料项目、高端溶剂项目等，预计将在未来几年内陆续投产，为公司长期发展提供保障。
• 投资评级维持“买进”：基于公司成本优势、盈利稳健及新材料布局，维持“买进”评级，潜在上涨空间为15%至35%。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2022/4/29）：30.20元
• 上证指数（2022/4/29）：3047.06
• 12个月股价高/低：41.28元 / 26.63元
• 股价/账面净值：2.58倍
• 一个月股价涨跌（%）：-6.8
• 三个月股价涨跌（%）：-4.7
• 一年股价涨跌（%）：2.1

股东结构

• 主要股东：山东华鲁恒升集团有限公司（持股32.23%）

产品组合

• 新材料相关产品占比：43.9%
• 有机胺占比：22.5%
• 肥料占比：15.7%
• 醋酸及衍生品占比：13.2%

机构投资者持股比例

• 基金：14.5%
• 一般法人：36.6%

新建项目

1. 投资10.14亿元建设 $3\times 480\mathrm{t/h}$ 高效大容量燃煤锅炉项目，预计2023年底建成。
2. 投资30.78亿元建设尼龙66高端新材料项目，预计2024年年中建成。
3. 投资10.31亿元建设高端溶剂项目，预计2024年Q1建成。

盈利预测

风险提示

1. 产品价格不及预期
2. 新建项目投产不及预期

投资评等说明

财务摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）