20220919-银河期货-_粕类周报_美农报告利多兑现_国内现货表现强劲_20页_1mb

粕类周报总结

核心内容概览

本周粕类市场整体呈现阶段性上涨趋势，但国内现货表现与外盘走势出现分化。USDA报告兑现了前期的利多因素，确认了美豆产量不及预期，推动美豆价格一度突破1500美分。然而，随着收割压力临近及阿根廷出口改善，美豆短期上涨动力减弱。国内现货市场则因供应偏紧，维持强势，基差高位运行。豆菜价差扩大，利于菜粕添加比例提升，但菜粕远期合约仍面临交割标准调整带来的偏空风险。

主要观点

1. USDA报告确认阶段性高点，但利多或已兑现

• 产量调整：USDA将美豆单产由51.9蒲下调至50.5蒲，种植面积减少进一步确认产量利多。
• 价格反应：报告发布后美豆大幅上涨，但随着天气好转和收割临近，美盘开始回落。
• 后续影响：美豆阶段性高点基本确立，但南美产量表现仍将是影响全球供应的关键。

2. 国内现货表现强劲，远期基差偏强

• 供应紧张：国内大豆供应偏紧，油厂开机率下滑，现货基差维持高位。
• 提货改善：部分区域提货量略有好转，但整体仍处于历史同期低位。
• 进口利润关闭：四季度船期进口利润窗口关闭，影响油厂采购意愿，国内现货价格持续上涨。

3. 豆菜价差高位运行，菜粕需求或有改善

• 价差扩大：豆菜价差扩大至1000元/吨附近，有利于菜粕在饲料中的使用比例。
• 远期成交改善：01合约菜粕远期成交有所改善，消费提振迹象明显。
• 库存去化：菜籽+菜粕库存持续去化，颗粒粕库存相对较高，但整体仍处于低位。

关键信息

供应端

• 全球增产：22/23年度大豆产量预计增加3600万吨，主要来自巴西、阿根廷和巴拉圭。
• 南美天气关注：当前仍为拉尼娜周期，但南美天气未出现极端干旱，后续天气变化将影响产量。
• 出口与压榨：美豆出口检验量上升，巴西和阿根廷出口量均有增长，压榨量也有所提升。

需求端

• 提货量：豆粕和菜粕提货量略有改善，但整体仍偏弱。
• 养殖利润：生猪自繁自养利润和肉鸡养殖利润维持高位，支撑饲料需求。

基差与成交

• 豆粕基差：华北、山东、华东、华南地区豆粕现货基差分别维持在01+880、01+850、01+800、01+850。
• 菜粕基差：广西、广东、福建、华东地区菜粕现货基差分别为01+800、01+820、01+700、01+730。
• 成交缩窄：豆粕和菜粕成交略有缩窄，反映市场观望情绪。

市场策略建议

单边策略

• 美豆：阶段性高点基本确立，短期缺乏持续上涨动力，建议短线操作，逢高抛空。
• 豆粕：现货基差高位运行，远期需求或有改善，但整体偏弱，需关注天气与库存变化。

套利策略

• M-RM01价差：逐步布局参与缩小，利用豆粕与菜粕价差变化进行套利操作。

期权策略

• 卖M2301-C-4100 & 卖M2301-P-3900：可考虑该期权组合，但仅作为参考，不构成买卖依据。

数据与图表参考

• 北美气温与降雨预测：显示气温回暖，降雨量回升，利于大豆收割。
• 大豆与豆粕库存：持续维持低位，支撑现货价格。
• 海运费价格：美湾-中国、巴西-中国、阿根廷-中国海运费分别上涨6.62%、7.39%、6.78%，反映运输成本上升。
• 美元兑人民币、雷亚尔、比索汇率：人民币贬值对进口成本产生影响，进一步压制下游采购意愿。

结论

整体来看，粕类市场在USDA报告兑现利多后，美豆阶段性高点已确认，但后续发展仍需关注南美产量及天气变化。国内现货因供应偏紧维持强势，基差高位运行，但远期需求和进口利润窗口关闭可能对市场形成压制。豆菜价差扩大为菜粕提供支撑，但需警惕交割标准调整带来的风险。市场建议以短线操作为主，关注天气、库存及汇率变动对价格的影响。