20210913-银河期货-_粕类周报_月度供需报告亮点有限供应紧张格局向国内传导_19页_2mb

粕类周报总结

核心内容

本报告聚焦于大豆及豆粕、菜粕等粕类商品的市场动态，分析了供需格局、价格走势及未来市场趋势，重点强调了国内外供应紧张对价格的影响，以及市场对南美产区的关注逐渐上升。

主要观点

1. USDA月度供需报告影响有限

• 报告内容：USDA 9月供需报告调整幅度较小，未形成明显方向性指引。
• 市场反应：报告发布后美豆波动有限，11月合约一度上涨至1300美分附近。
• 分析：报告中单产、压榨、出口等数据均未大幅偏离预期，主要亮点为种植面积下调。尽管面积调整存在变化空间，但整体调整幅度有限。
• 关注点：未来市场关注焦点将逐步向南美产区转移，尤其是巴西的播种和产量情况。

2. 巴西产区情况

• 降雨与墒情：巴西降雨有所好转，但整体仍偏少，土壤墒情偏干。
• 种植意愿：由于去年大豆价格偏低，农户卖货积极性下降，但玉米欠收背景下，种植意愿较强。
• 产量预期：若巴西产量突破1.4亿吨，将对明年3-9月全球大豆市场带来明显供应压力。

3. 加拿大菜籽供应紧张

• 发运与库存：加菜籽发运量及商业库存处于历史同期最低水平。
• 供需格局：加拿大菜籽供应偏紧，预计未来1-2个月供应紧张将逐步向需求国转移。
• 压榨与出口：USDA下调加拿大菜籽产量至1400万吨，反映供应偏紧局面。

4. 国内豆粕市场

• 现货基差：国内豆粕现货基差继续走强，多数地区基差上涨30-80元/吨。
• 供应情况：油厂开机率偏低，豆粕提货量下降，但库存去化明显。
• 供需预期：9-10月国内豆粕现货供应偏紧，预计库存将逐步去化，但不会出现大幅累积。
• 需求端：猪价下跌未显著影响市场情绪，水产需求维持强势，豆粕基本面偏强。

5. 国内菜粕市场

• 现货基差：菜粕现货基差持续上涨，华南及华东地区涨幅达60-90元/吨。
• 库存水平：菜粕库存维持在1.4万吨左右偏低水平，菜籽库存同样处于历史同期低位。
• 供需格局：菜粕供应紧张，需求端水产养殖仍较强，颗粒粕库存减少进一步支撑菜粕价格。

6. 市场策略建议

• 单边策略：现货紧张及利空情绪兑现完毕后，豆粕可能反弹，但建议等待高点做空远月。
• 套利策略：M35反套持有，M-RM11等待价差缩小机会。
• 期权策略：建议观望。

关键信息

国内供需数据

• 豆粕库存：预计9-10月库存将逐步去化，11月后可能开始累库，但累库进度缓慢。
• 菜粕库存：菜粕库存维持在历史低位，供应紧张格局持续。
• 油厂开机率：国内油厂开机率维持在较低水平，影响豆粕供应节奏。

国际供需动态

• 巴西种植面积：巴西种植面积下调，但整体调整空间有限。
• 巴西产量预期：若产量突破1.4亿吨，将对全球市场带来明显供应压力。
• 美豆库存：美豆库存重建格局已确立，但不会出现大幅累积。
• 美豆出口与压榨：美豆出口量上调主要源于旧作结转，压榨量下调反映豆油需求减弱。

市场情绪与价格走势

• 豆粕基差：现货基差持续走强，反映供应紧张与需求支撑。
• 菜粕基差：菜粕基差强势上涨，供应偏紧与需求强劲推动价格上涨。
• 市场预期：未来市场将更多关注南美供应变化，尤其是巴西的产量与出口情况。

结构总结

• USDA报告影响有限：市场对南美供应的关注逐步上升。
• 巴西与加拿大供应紧张：巴西墒情偏干，加拿大库存低，供应偏紧。
• 国内豆粕与菜粕偏强：现货基差走强，库存逐步去化，基本面偏强。
• 市场策略建议：单边建议做空远月，套利建议反套与价差缩小机会，期权建议观望。

数据图表说明

• 巴西降雨与温度距平：显示巴西产区墒情偏干，温度正常。
• 美豆出口与压榨数据：反映美豆供应变化及市场供需格局。
• 国内豆粕与菜粕提货与成交：显示国内需求变化及市场情绪。
• 汇率与价格走势：美元兑人民币、雷亚尔、比索等汇率数据影响国际市场供需。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 报告内容可能随市场变化而更新，客户应独立判断。

作者信息

• 研究员：陈界正
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