20210823-中财期货-棉花周报_宏观转弱_下游预期偏弱_棉价回落_10页_1mb

棉价总结报告

核心内容

近期棉花市场整体呈现震荡偏弱走势，受宏观环境与下游需求疲软影响，棉价短期维持高位震荡，中期或面临回调压力。尽管部分国家如印度、巴西的产量下降，但全球棉花供应仍保持一定韧性，预计新年度全球棉花产量将有所下调，但减产幅度可能低于市场预期。

主要观点

• 短期趋势：棉价预计在CF2201合约区间[16800, 18800]内震荡。
• 中期展望：棉价将先扬后抑，主要受需求端疲软与宏观压制影响。
• 下游需求：纺织服装出口额在7月“双降”，主要由于防疫物资需求下降、海运费上涨及终端利润压缩，纺企接单意愿较低。
• 供需平衡：全球棉花产量下调，但消费量略有上升，出口量减少，库存水平维持高位，库消比下降。

关键信息

宏观因素

• 美联储暗示年内可能缩减购债规模，美元指数偏强，对大宗商品形成压制。
• 原油价格持续下跌，进一步影响市场情绪。

国外棉花供需

• 美国：2021/22年度产量下调12万吨至375.8万吨，出口量减少4万吨，期末库存减少7万吨。种植进度落后，但优良率较高，新年度出口签约略有上升。
• 巴西：产量大幅下降，纤维质量偏差，出口供应或偏紧。
• 印度：种植进度加快，但产量下降，棉价持续创新高，供应偏紧。

国内棉花供需

• 出口情况：7月纺织纱线出口额同比下降33.7%，服装出口额同比下降2.08%，整体出口偏弱。
• 库存情况：20/21年度截至7月，棉花商业库存250.30万吨，环比减少51.43万吨；工业库存91.45万吨，环比增加7.01万吨。纺织企业成品库存降至历史低位。
• 价格与成本：棉花与棉纱价格涨势迅猛，导致下游利润空间被压缩，交货意愿较低。
• 进口情况：7月进口量14万吨，环比减少3万吨，同比减少1万吨。滑准税逐渐下发，内外棉价差扩大，进口交投回暖。

生产情况

• 国内：全国植棉面积同比减少5.47%，预计总产量576.31万吨，同比减少2.71%。棉花长势差于去年同期，病虫害较重。
• 国外：印度种植面积同比下降6%，巴西植棉面积同比减少17.9%，单产下降，产量预计减少21.97%。美国种植面积下降3%，现蕾进度与结絮进度较去年同期略有下降，但生长状况改善。

操作建议

• 短期棉价高位震荡为主，建议投资者保持观望，关注市场变化与政策动向。

风险提示

1. 宏观因素变化，如美联储政策、原油价格波动、美元指数走势等。
2. 中美关系变化可能对进口政策和市场情绪产生影响。
3. 疫情反复可能影响全球纺织服装需求及生产节奏。

图表说明

• 图1至图4：反映棉花现货价格、价差及市场走势。
• 图5至图10：展示全球与国内棉花供需变化。
• 图11至图20：呈现纺织品与服装出口金额及库存情况。
• 图21至图26：反映棉花进口价格与进口量变化。
• 图27至图29：展示棉花种植情况与气候适宜度。

供需平衡表

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