20181128-安信国际证券-港股晨报_3页_533kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了港股市场的短期走势及佳兆业物业的IPO情况。报告指出，尽管中美贸易谈判存在不确定性，但美国加息周期可能接近尾声，有利于港股市场短期反弹。同时，佳兆业物业作为一家即将在港上市的物业管理公司，其业务模式、市场前景及估值分析受到重点讨论。

市场分析

中美贸易谈判

• 焦点事件：美国总统特朗普与国家主席习近平将在周六共晋晚餐，两国元首希望就贸易问题达成协议。
• 美国态度：美国国家经济委员会主席库德洛表示会谈有机会达成协议，但若未达成，可能对华实施进一步制裁，包括提高部分中国商品的关税税率。
• 中国立场：中国驻美大使崔天凯希望会谈取得成果，警告美国强硬派可能带来严重后果。
• 市场反应：会前美国对华态度有所软化，增强了达成协议的可能性。

美国加息动向

• 加息周期：美国联储局副主席克拉里达重申适宜渐进加息，但暗示加息周期接近尾声。
• 经济数据：近期美国经济数据转弱，通胀略低于目标，经济风险升温。
• 未来展望：圣路易联储银行行长布拉德担忧未来两年美国经济增长放缓，认为继续以当前速度加息难度较大。

港股走势

• 短期展望：恒指昨日小幅下跌，但买盘强劲，50天线提供支撑，预计短期有望进一步走高。
• 心理关口：市场关注恒指能否挑战27000点心理关口。

佳兆业物业IPO点评

公司概览

• 业务范围：提供物业管理服务，包括护卫、清洁、园艺及维修等。
• 区域分布：截至2018年6月，总签约面积约3000万平方米，其中在管面积约2500万平方米，主要集中在粤港澳大湾区（占在管面积42%及收入58%），其次为长三角地区（占收入15%）。
• 母公司关系：佳兆业物业由佳兆业集团分拆，集团仍持有约74%股权，为控股股东。
• 收入来源：85%的签约面积来自佳兆业集团项目，主要收入来源为物业管理服务（占总收入43%、毛利47%）及交付前顾问服务（占总收入40%）。

行业状况及前景

• 行业增长：国内改善性需求推动物管服务业增长，粤港澳大湾区人口及可支配收入增长显著。
• 行业整合：物管行业整合趋势明显，行业龙头有望受益于整合红利。
• 市场规模：预计2020年全国物业管理行业规模可达243亿平方米。

优势与机遇

• 母公司资源：佳兆业集团拥有大量土地储备及旧改项目，为物业公司在粤港澳大湾区发展提供基础。
• 区域优势：佳兆业集团在深圳的销售额排名第四，集团知名度有助于物业公司在整合中提高市场份额。
• IPO估值：以每股9.08港元的下限定价，静态市盈率（完全摊薄）为15.9倍，若考虑2018年经调整净利润约1.02亿元，则市盈率降至11.1倍，低于同业。

弱项与风险

• 房地产波动：房地产市场波动及政府调控政策可能影响公司未来增长。
• 成本上升：社保费由税务部门统一征收，公司成本将上升，影响盈利能力。
• 增值服务不足：公司增值服务占比低（不足10%），未来有待提升。

投资评级

• 评级体系：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下
• 佳兆业物业评级：给予IPO专用评级“5”，表明公司具有较好的投资潜力。

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以上内容总结了文档中的核心观点、市场动态及佳兆业物业的IPO分析，为投资者提供了关键信息和参考依据。