策略卓越推：上游行业投资，仍需关注流动性和经济预期-20180306-信达证券-18页-1mb

报告摘要

本报告由信达证券策略分析师谷永涛、李博喻及研究助理喻雅彬撰写，旨在分析当前市场环境与行业走势，为投资者提供行业配置建议。报告重点探讨了上游行业（如煤炭、有色金属、铜、铝、铅锌等）的产品价格与行业指数之间的关系，揭示了市场估值与流动性环境对行业表现的影响。

行业价格与指数背离现象：
- 上游行业产品价格与行业指数在不同市场环境下存在背离。
- 在流动性改善和经济预期提升的阶段，行业指数可能领先于产品价格。
估值水平：
- 市盈率（PE）和市净率（PB）是衡量行业估值的重要指标。
- 在行业景气顶部，盈利能力强，市盈率低；在行业景气底部，盈利能力差，市盈率高。
- 当前煤炭行业的市净率处于历史低位，但市场对其估值仍偏低，主要受流动性担忧和经济复苏预期不足影响。
行业前景：
- 煤炭行业供给结构已发生变化，叠加经济复苏和全球回暖，行业价格仍有支撑。
- 铜、铝、铅锌等行业的价格与指数走势也存在一定程度的背离，其估值虽有所回升，但涨幅有限。

市场表现：
- 上周市场震荡走低，创业板表现突出，深市优于沪市。
- 申万28个行业中，20个行业上涨，其中计算机、国防军工、通信行业领涨。
- 银行、采掘、钢铁行业跌幅较大。
流动性分析：
- 央行通过公开市场操作投放资金，但整体资金面仍偏宽松。
- SHIBOR利率维持高位，10年期国债收益率小幅抬升。
市场风险因素：
- 金融监管超预期加强、经济数据低于预期、国际经济复苏不及预期。

本期推荐行业包括：大消费、社会服务、通信、有色金属、机械军工。具体推荐股票如下：

推荐行业	公司简称	投资建议	EPS预测（2017-2020）
大消费	富安娜	买入	0.56, 0.64, 0.72
社会服务	锦江股份	买入	0.99, 1.31, 2.02
社会服务	首旅酒店	买入	0.79, 1.18, 1.71
通信	高新兴	增持	0.35, 0.46, 0.59
通信	海能达	增持	0.15, 0.37, 0.56
有色金属	兴业矿业	买入	0.39, 0.56, 0.73
机械军工	中航光电	买入	1.16, 1.49, 1.85
化工	扬农化工	买入	1.96, 2.48, 2.83
环保	瀚蓝环境	增持	0.85, 0.91, 1.03
电力	长江电力	买入	0.97, 0.96, 0.98
医药生物	华兰生物	增持	0.86, 0.97, 1.05
钢铁	南钢股份	买入	0.74, 0.84, 0.84
传媒	光线传媒	增持	0.28, 0.31, 0.38
煤炭开采	平煤股份	买入	0.55, 0.62, 0.68
煤炭开采	西山煤电	买入	0.61, 0.64, 0.70
农林牧渔	好当家	增持	0.04, 0.04, 0.06
农林牧渔	亚盛集团	增持	0.11, 0.13, 0.17
银行	常熟银行	买入	0.57, 0.64, 0.73
电子	紫光国芯	增持	0.53, 0.69, 0.84
电气设备	杉杉股份	买入	0.65, 0.92, 1.24
计算机	恒华科技	增持	0.98, 1.34, 1.84
计算机	千方科技	增持	0.38, 0.48, 0.59