20250715-格林期货-上半年中国经济增长表现良好_下半年面临一定挑战_7页_580kb

格林大华期货研究院专题报告：上半年中国经济分析

1. GDP与增长目标

• 上半年GDP 同比增长5.3%，高于一季度的5.4%，为实现全年5%左右目标奠定基础。
• 从环比看，二季度环比增长1.1%，一季度环比增长1.2%。
• 5.3%的增速被评价为“良好增长”，但下半年面临挑战。

2. 固定资产投资

• 投资总额同比增2.8%，低于市场预期（3.7%），1-5月为3.7%。
• 广义基建投资（含电力）同比增8.9%，增速平稳；狭义基建投资（不含电力）增长4.6%，明显放缓。
• 制造业投资同比增7.5%，较上月增速下降。
• 民间投资同比下降0.6%，显示投资信心不足。

3. 房地产市场

• 房地产开发投资同比降11.2%，延续下行趋势。
• 新房销售面积同比下降3.5%，6月日均成交面积同比下滑加剧。
• 二手住宅价格连续3个月环比下降，二三线降幅扩大。
• 国常会提出“止跌回稳”政策，表示房地产筑底是必然过程。

4. 工业生产与出口

• 工业增加值同比增6.8%，高于预期，但产品销售率下滑。
• 高技术制造业增长强劲，高技术制造业增加值同比增长9.7%，装备制造业增长超10%。
• 出口同比增5.8%，超出预期，出口结构更加多元化，对美出口降幅收窄。
• 进口同比增1.1%，仍低于预期。

5. 社会消费品零售总额

• 消费品零售额同比增4.8%，低于预期（5.6%）。
• 限额以上单位商品中，家电、通讯器材类增长强劲（32.4%、13.9%），但食品、金银珠宝类增速回落。
• 6月社零环比下降，受促销前置及政策影响。

6. 服务业与就业

• 服务业增加值增长5.5%，新动能显著。
• 6月城镇调查失业率为5.0%，保持稳定。
• 外地户籍劳动力失业率下降至4.8%，反映劳动力市场活跃。

7. 外部环境与风险因素

• 全球经济动能减弱、贸易壁垒增多，主要经济体经济分化，中国出口面临挑战。
• 产能利用率处于低位，为“反内卷”政策出台提供背景。
• 多元化出口结构保障了出口稳定，但复杂国际贸易局势仍存不确定性。

8. 政策展望

• 财政与货币政策发力，重点在扩大内需、稳定房地产与工业。
• 中美经贸磋商继续推进，但关税政策风险仍存。

9. 总体研判

• 上半年中国经济增长5.3%，为全年目标打下基础，但面临房地产下行、外需减弱等压力。
• 政策重点需转向内需拉动与基础设施投资补充，并关注地方债、房地产风险与金融杠杆等隐患。