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节前集中出栏预期 近弱远强格局不变

核心内容总结

本文为招商期货研究所农产品组涂雅晴于2022年1月发布的生猪市场分析报告，主要围绕节前市场预期、生猪供需结构、成本利润变化、政策调控及未来价格走势等方面展开。报告指出，当前生猪市场呈现“近弱远强”的格局，节前旺季不旺，预计节后价格将有所反弹。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 2021年12月生猪价格维持在成本线水平，震荡下行。
• 生猪均价为15.5元/公斤，环比下跌2.7%，同比下跌57.5%。
• 白条均价下跌至20.01元/公斤，环比跌幅6.9%，同比跌幅56.7%。
• 养殖利润持续低迷，自繁自养盈利-115元/头，购仔猪育肥盈利103元/头。

二、生猪供需分析

• 供需矛盾持续：节前消费提前透支，市场供过于求，现货价格持续疲软。
• 存栏恢复：2021年生猪存栏全面恢复，能繁母猪存栏量比正常水平高出4.8%。
• 出栏体重下降：12月出栏体重下滑至122.64公斤/头，大体重猪出栏占比下降至8.79%。
• 进口与库存：2021年11月猪肉进口20.33万吨，同比大幅下降38.7%；冻肉库存率16.23%，库存压力较大。
• 消费结构变化：国内肉类消费结构向禽类、牛肉等多元化发展，猪肉消费受到替代挤压。

三、成本利润分析

• 成本上升趋势：养殖成本中枢逐渐抬升，饲料费占比最大，达57.30%。
• 成本测算：自繁自养成本为14.79元/公斤，外购成本为14.58元/公斤。
• 利润支撑：根据历史周期和政策预警，预计生猪价格下行空间有限，12元/公斤为潜在底部水平。
• 成本回落预期：未来成本端有望出现1-2元/公斤的回落，对价格形成支撑。

四、政策面：中央收储冻猪肉

• 2021年10月启动第二轮中央储备冻猪肉收储，收储量3万吨，成交价19800-20000元，全部成交。
• 政策预警机制明确，猪粮比低于5:1或能繁母猪存栏降幅超10%将触发一级预警，启动全面收储。

未来价格推演

• 短期：节前集中出栏预期增强，春节前价格可能继续承压，预计节后价格因一致性预期而有所反弹。
• 中期：2021年6月起能繁母猪持续去化，供应端将在2022年6月前维持增加趋势，新一轮周期底部预计出现在第二季度，价格区间在12-15元/公斤。
• 长期：随着消费结构变化，猪肉消费将受到替代挤压，价格长期承压。

策略建议

• 操作建议：短期建议观望，注意疫情与政策风险。
• 市场格局：维持“近弱远强”格局，03/05合约继续偏空思路。

结论

综合来看，2022年生猪市场受节前集中出栏、消费提前透支、疫情反复及库存压力影响，价格承压明显。但中长期来看，随着产能去化完成及成本回落，价格有望逐步回升。政策层面亦有收储机制作为支撑，预计价格底部将在第二季度出现，价格区间在12-15元/公斤，四季度随着消费回暖，价格可能走出下行趋势。