节前集中性出栏预期，近弱远强格局不变-20220119-招商期货-20页_1mb

节前集中出栏预期 近弱远强格局不变

一、核心内容概述

本报告由招商期货研究所农产品组涂雅晴撰写，发布于2022年01月。主要围绕2021年生猪市场行情回顾、供需分析、成本利润分析及未来价格走势预测，结合政策调控、饲料成本、出栏体重、进口猪肉等多方面因素，对2022年春节前后及中长期生猪价格走势进行研判，指出近弱远强的市场格局仍将持续。

二、主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 2021年生猪价格整体偏弱，节前市场表现疲软，期现价格收敛。
• 12月以来生猪价格震荡下行，白条肉价格同步下跌，养殖利润持续低迷。
• 近期出栏情绪增加，部分集团场选择降体重提前出栏，进一步加剧市场供过于求。

2. 生猪供需分析

• 生猪存栏：2021年全年生猪产能持续恢复，存栏量已恢复至2017年年末水平。
• 能繁母猪存栏：2021年11月能繁母猪存栏量为4296万头，环比减少1.2%，同比增加4.7%，比正常水平多4.8%。
• 产能去化：自2021年6月起，母猪淘汰进程加快，三元母猪占比下降，二元母猪占比回升，反映种群结构优化。
• 出栏体重：12月出栏体重持续下滑，较上月减少4.57公斤/头至122.64公斤/头，大体重猪出栏占比降至8.79%。
• 进口猪肉：2021年11月进口猪肉20.33万吨，同比大幅下降38.7%；全年预计进口量约370万吨，较2017/18年增长显著。
• 冻肉库存：国内冻肉库存率16.23%，库存量约73万吨，对市场供应形成一定压力。

3. 成本利润分析

• 养殖成本：2021年三季度养殖成本中枢为14.79元/公斤（自繁自养）和14.58元/公斤（外购），较2020年有所上升。
• 利润水平：自繁自养盈利-115元/头，购仔猪育肥盈利103元/头，养殖利润持续低迷。
• 成本结构：饲料费占比最高（约57.3%），其次是仔畜费（18.7%）、人工成本（5.5%）等。
• 成本趋势：预计2022年成本端将有所回落，可能下降1-2元/公斤。

4. 政策面分析

• 中央收储机制：2021年10月启动第二轮冻猪肉收储，共收储3万吨，成交价偏高且无流拍，显示政策支持力度加大。
• 预警机制：猪粮比价低于6:1或能繁母猪存栏大幅下降将触发不同级别预警，政府将采取相应调控措施。

5. 未来价格推演

• 节前行情：旺季不旺，消费提前透支，节前集中出栏，预计春节前价格将在成本线以下。
• 节后预期：由于春节前出栏量提前释放，节后市场或因一致性预期而偏乐观。
• 中长期趋势：2022年第二季度或出现新一轮价格底部，预计价格区间在12-15元/公斤；四季度随着季节性消费回暖，价格或走出下行趋势。
• 策略建议：短期建议观望，操作上偏空思路；中长期关注产能去化及成本变化。

三、总结

• 近弱远强格局不变，节前价格受集中出栏及需求透支影响，预期偏弱；远月价格则因产能去化及周期拐点临近，有望回升。
• 供需矛盾：节前市场供过于求，出栏体重下降，价格承压；节后因预期变化，市场情绪可能改善。
• 成本与利润：养殖成本持续上升，利润低迷，但2022年成本端或有回落空间，支撑价格底部。
• 政策调控：政府通过收储机制稳定市场，对价格下行形成一定支撑，但效果有限。
• 进口与库存：进口猪肉量虽下降，但全年仍保持高位，冻肉库存对市场供应构成压力。
• 消费结构变化：国内肉类消费多元化，猪肉消费面临其他肉类替代压力，长期需求增长受限。

四、关键数据一览

五、结论

综合分析，2022年生猪市场面临节前集中出栏、需求提前透支、产能去化未完成等多重压力，短期内价格难有明显提振。但中长期来看，随着产能逐步下降及成本端调整，价格有望在第二季度触底回升，进入新一轮周期上升通道。投资者应关注政策调控、疫情变化及成本波动，采取谨慎策略，以应对市场不确定性。