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盛弘股份（300693.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

盛弘股份（300693.SZ）是一家专注于新能源领域的高新技术企业，主要产品包括工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备。公司目前聚焦于储能和充电桩业务，这两项业务在2022年前三季度展现出良好的增长势头和盈利能力的持续改善。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年1-9月：公司实现营业收入9.34亿元，同比增长42%；归母净利1.31亿元，同比增长63%。
• 盈利能力提升：净利率从11.1%提升至14.02%，毛利率略有下降至43.48%，但整体盈利水平持续改善。
• 季度增长显著：2022Q3营业收入3.86亿元，同比增长44%，环比增长24%；归母净利0.63亿元，同比增长117%，环比增长39%。

2. 业务结构

• 储能业务：公司具备储能系统集成能力，主打储能变流器产品。2021年储能业务收入占比为23.5%，客户主要为大型储能电站和用户侧工商业。
• 充电桩业务：公司提供直流桩、交流桩、交直流混合一体桩全系列充电桩产品，已通过欧标认证，且推出重卡充电的大功率直流桩产品。2022H1充电桩产能同比增长约70%。

3. 海外市场拓展

• 储能业务海外营收占比高，主要市场为欧洲和北美，已通过UL等国际认证。
• 充电桩业务正在积极拓展欧洲市场，重卡充电应用场景不断推广，未来有望成为新的增长点。

4. 财务预测

• 收入预测：预计2022-2024年公司收入分别为15.2亿元、22.3亿元、29.6亿元，年均复合增长率显著。
• 净利预测：归母净利润预计分别为183亿元、300亿元、409亿元，增速较快。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为0.89元、1.46元、1.99元。
• 估值：当前PE为62倍，2024年预测PE为27.8倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期较高。

5. 财务指标

• 毛利率：2022年预测毛利率为41.4%，预计逐步下降。
• 净利率：从11.1%提升至13.8%，盈利能力增强。
• ROE：预计从13.4%提升至26.5%，反映资产回报率显著改善。
• 资产负债率：从43.9%上升至54.2%，公司负债水平逐步提高，但仍在可控范围内。

关键信息

1. 市场表现

• 当前股价为55.43元，总市值114亿元，流通股本160百万股。
• 52周价格范围为17.37-61.59元，显示股价波动较大。

2. 存货与现金流

• 存货：2022Q3存货为4.84亿元，较上季度增加1.12亿元，主要由于合同增加和备货增加。
• 现金流：2022年预测经营活动现金净流量为137亿元，投资和筹资活动现金流分别为12亿元和-40亿元，整体现金流状况良好。

3. 风险提示

• 储能业务发展不及预期；
• 海外充电桩业务发展不及预期；
• 上游芯片供应短缺；
• 大盘系统性风险。

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 理由：公司聚焦高增长的储能和充电桩业务，盈利能力和市场份额持续提升，海外业务拓展潜力大，未来增长可期。

研究团队

• 张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，重点覆盖光伏、风电、储能等领域。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，研究方向为新能源风光储方向。

估值与成长性

公司估值逐步下降，成长性显著，具备较高的投资价值。