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公司总结：充电桩业务高增，数据中心打开增长空间

核心内容

公司2024年年报显示，全年实现营收30.4亿元，同比增长14.5%；归母净利润4.3亿元，同比增长6.5%。其中，第四季度营收9.4亿元，同比增长2.5%，归母净利润1.58亿元，同比增长21.5%。公司主要业务包括工业配套电源、充电桩、储能等，其中充电桩业务表现尤为突出，全年实现收入12.2亿元，同比增长43%，成为推动业绩增长的核心动力。

主要观点

1. 充电桩业务高速增长

• 公司充电桩业务在2024年实现收入12.2亿元，同比增长43%，毛利率为38.15%，同比下降1.46个百分点。
• 公司推出1.2/1.44MW超充堆“天玑”系列及“曜灵”风冷60kW充电模块解决方案，满足下游对安全性和高效率的需求，预计在市场竞争中保持优势。

2. 数据中心业务需求爆发

• 公司在数据中心领域具有先发优势，作为国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一，其产品多次中标或配套参与数据中心项目。
• 随着AI数据中心需求的快速增长，公司电能质量设备业务有望实现高速增长，打开新的增长空间。

3. 储能业务承压，但海外需求有望改善

• 2024年储能业务收入为8.57亿元，同比下降5.8%。下半年收入3.92亿元，同比和环比均出现下降，主要受美国高利率导致的项目投运延期影响。
• 公司积极开拓缅甸、印尼、非洲等新兴市场，以降低单一市场依赖风险。随着美国利率进入下行周期，海外储能需求预计逐步释放，2025年有望改善。

关键信息

业绩预测

• 2025-2027年归母净利润预测分别为5.65亿元、7.53亿元、9.68亿元，对应PE估值分别为20倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。

财务指标

• 营业收入：2024年为30.36亿元，预计2025-2027年将分别增长42.73%、19.50%、23.45%。
• 毛利率：2024年整体毛利率为39.2%，其中充电桩业务毛利率为38.15%，工业配套电源毛利率为39.2%。
• 净利率：2024年为14.1%，预计2025-2027年分别为13.0%、14.5%、15.1%。
• ROE：2024年为23.60%，预计2025-2027年将分别增长至25.47%、27.37%、27.89%。

风险提示

• 数据中心需求不及预期
• 国际贸易政策变化
• 汇率波动
• 市场竞争加剧

投资评级

根据市场中相关报告的平均评分，最终评分为1.00，对应“买入”评级。预计未来6-12个月内公司股价上涨幅度将超过15%。

比率分析

增长率分析

资产管理能力

偿债能力

总结

公司整体业绩稳健增长，其中充电桩业务表现亮眼，成为业绩增长的主要驱动力。数据中心业务因AI需求增长而打开上升空间，储能业务虽受短期因素影响承压，但海外市场需求有望逐步改善。公司未来三年净利润预计将持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。然而，仍需关注数据中心需求不及预期、国际贸易政策变化、汇率波动及市场竞争加剧等风险。