20250322-广发期货-生猪周报_供应风险持续累积_需求暂未见到起色_30页

广发期货生猪周报核心观点总结

一、供应端

1. 能繁母猪存栏

• 2025年1月末能繁母猪存栏量达4062万头，接近105%的产能调控区间上沿，供应恢复有序。
• 3月涌益样本环比降0.18%，钢联样本微涨0.05%，产能逐步饱和，未来供应压力显现。

2. 出栏体重与节奏

• 全国出栏均重128.4公斤，本周环比上涨0.48公斤，散户出栏积极性增强，推升短期供应压力。
• 补栏旺季与仔猪价格回暖对成本支撑较强，头部企业成本集中在13000元/吨附近。

二、需求端

1. 屠宰利润与需求恢复

• 屠宰利润转弱，市场需求缓慢恢复，二次育肥及国储订单提供有限支撑。
• 北方地区缩量明显，南方出栏积极性较高，但整体成交有限。

2. 进口与库存

• 2024年进口猪肉同比减幅30.8%，国内市场供需博弈延续，冻品库存略有回升。

三、期现市场

1. 价格与价差

• 现货价稳中偏弱，盘面贴水现货，期现回归逻辑下价格存在一定支撑。
• 肥标价差高位回落，市场压栏惜售情绪强化，短期维持区间波动。

2. 饲料成本与期权策略

• 饲料价格稳中有升，关注其对猪价的带动作用，13000元/吨成本支撑仍存。
• 建议重新入场7-11反套策略，但需警惕反套逻辑风险。

四、市场展望

• 短期风险：出栏体重持续上行与供应后移压力累积，市场波动区间狭窄。
• 中长期关注点：供需博弈延续，供应端压力将在未来6个月逐步释放，需紧盯能繁母猪存栏变动。

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