20230129-银河期货-纸浆月报_近端矛盾有所缓解_全球复苏基础不稳_101页_2mb

银河期货纸浆月报总结（2023年1月29日）

核心内容概述

2023年1月29日发布的银河期货纸浆月报指出，近期纸浆市场出现一些变化，近端供需矛盾有所缓解，但整体基本面仍偏弱，全球复苏基础不稳。报告从宏观供应、微观供应、贸易流通、微观消费、宏观消费、宏观信用和期货市场等多方面分析了纸浆市场走势及影响因素。

主要观点

• 近端矛盾缓解：SP02合约对SP03合约的升水大幅回落，表明近端供需紧张情况有所改善，但SP05合约的月差较强，可能被高估。
• 阔叶浆市场：阔叶浆新一轮报价尚未明朗，但海外阔叶浆产能即将投放，阔叶浆仍相对于针叶浆偏强，成交价格可能继续走弱。
• 全球经济复苏基础不稳：春节期间美国宏观数据好于预期，但全球PMI新订单仍低于产出，显示供过于求状态。同时，全球经济政策不确定性指数上涨，表明市场对未来走势的预期存在不确定性。

关键信息

一、宏观供应

1. 美国新屋开工

• 美国新屋开工数据表现较好，刺激权益市场。
• 美国新屋开工M+25指数显示，市场对未来的预期有所改善。

2. 日本进口能源价格

• 日本进口能源价格指数上涨，表明能源成本上升。
• 日本进口能源M+16指数显示，价格走势可能继续受到宏观经济影响。

二、微观供应|木材端

1. 国内原木及锯材进口

• 国内原木及锯材进口总量下降，显示进口需求减弱。
• 原木锯材M+25指数表明，进口量有季节性波动。

2. 国内木材价格

• 国内进口原木CTI指数和价格M+22指数均显示价格略有下降。

3. 海外木材价格

• CME木材近月连续指数下降，显示木材市场存在压力。
• 加拿大木材价格指数下降，表明市场对木材需求疲软。
• 俄罗斯木材信心指数和CPI指数下降，显示木材市场信心不足，成本上升。

三、贸易流通|纸浆端

1. 绝对价格

• SP02至SP12合约价格整体有所波动，部分合约价格走低。
• 现货价方面，漂针浆价格略有下降，显示市场对纸浆需求疲软。

2. 相对价差

• 人民币针叶浆基差季节性变化明显，部分合约基差走强。
• 美元针叶浆（银星）基差季节性波动，显示国际市场对纸浆需求的不确定性。
• 非标基差和加工利润显示，市场对纸浆加工环节存在一定的压力。

四、国内数据

1. 沿海主港货物吞吐量

• 沿海主港货物吞吐量略有下降，显示需求减弱。
• 吞吐量M+25指数显示，港口货物运输量存在季节性变化。

2. 纸浆进口

• 国内纸浆进口量下降，显示进口需求疲软。
• 纸浆进口M+17指数显示，进口量季节性波动。

3. 纸浆产量

• 国内木浆、甘蔗浆、竹浆产量均有所波动，显示生产端存在一定的不确定性。
• 木浆产量M+33指数显示，生产量可能受到季节性影响。

4. 纸浆库存

• 国内纸浆库存量较高，显示市场供应充足。
• 木浆工厂库存W+12指数显示，库存水平可能受季节性影响。

5. 出口集装箱运价

• 出口集装箱运价指数下降，显示运输成本走低。
• 日本、美西、美东航线运价指数均显示运价有季节性波动。

五、海外数据

1. 纸浆生产

• 俄罗斯木浆生产指数下降，显示生产端压力。
• 泰国纸浆生产指数显示，生产量存在季节性波动。

2. 纸浆库存

• 日本和泰国纸浆库存指数均显示库存水平上升，显示市场供应充足。

3. 欧洲纸浆库存&消费

• 欧洲木浆库存上升，消费量下降，显示欧洲市场供过于求。
• 欧洲木浆消费量M+25指数显示，消费量可能受季节性影响。

4. 波罗的海干散货指数

• 波罗的海干散货指数下降，显示航运市场存在压力。
• BDI指数显示，航运市场整体走势疲软。

六、微观消费|造纸端

1. 国内造纸业用电量

• 造纸业用电量上升，显示生产活动有所恢复。
• 用电量M+27指数显示，用电量存在季节性波动。

2. 国内造纸业产量

• 造纸业产量有所波动，显示市场对纸张需求不稳定。
• 白卡纸、瓦楞纸等主要纸种产量均有所波动。

3. 国内造纸业库存

• 造纸业库存量上升，显示市场供需失衡。
• 造纸业库存M+5指数显示，库存水平可能受季节性影响。

4. 国内造纸业资产负债率

• 造纸业资产负债率下降，显示行业财务状况有所改善。
• 亏损企业数和亏损总额上升，显示行业盈利能力下降。

七、宏观消费

• 克强指数、国内CPI等指标显示国内消费市场整体疲软。
• 国内消费行业风险溢价、商品房成交等指标显示市场对消费信心不足。

八、宏观信用

• 国内信贷规模上升，显示市场流动性增强。
• 中债综合指数上升，显示债券市场走势向好。
• 全球经济政策不确定性指数上升，显示市场对政策的担忧。

九、期货市场

• 期货月间价差显示，市场对近端合约的预期有所改善。
• 针叶浆基差季节性波动，显示市场对期货合约的预期存在不确定性。

结论

整体来看，纸浆市场近期表现较为复杂，近端供需矛盾有所缓解，但基本面仍偏弱，全球复苏基础不稳。市场参与者需关注宏观经济走势、供需变化及价格波动，以制定相应的投资策略。