20221127-银河期货-纸浆月报_近月合约受到关注_海外宏观有所企稳_101页_2mb

纸浆及造纸行业分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕纸浆及造纸行业的基本面、宏观供应、贸易流通、微观消费及宏观信用等维度展开分析，重点探讨了近期市场动态、价格走势及供需变化对相关合约的影响。报告强调了近月合约的走势及期货市场结构变化，并结合国内外数据对行业现状进行了综合评估。

主要观点与关键信息

1. 近月合约走势与基本面

• 针叶浆基差回归：11月末，针叶浆期现基差通过现货价格承压和期货价格大幅上涨实现回归，交割矛盾从SP12转移至SP01合约。
• 非标品种走强迹象：阔叶浆价格仍有上涨空间，白卡纸利润持续偏低，但库存较月初明显改善。
• 近端供应不足，远端需求不足：多数商品面临近强远弱的Back结构，SP01合约在移仓时点出现逆季节性增仓，持仓量对库存期货比升至19.86倍，为2021年6月以来最高。

2. 海外宏观数据变化

• 美国新屋开工：10月开工数为143万套，同比小幅下降，但M+25指数显示趋势有所改善。
• 日本进口能源价格：指数持续走低，但跌幅收窄，表明能源需求有所恢复。
• 欧盟消费者信心：11月指数为-25.8点，环比连续两月回升，显示消费市场有所改善。

3. 微观供应：木材端

• 国内木材进口：10月原木及锯材进口总量为531万方，环比下降16.25%，但木浆工厂库存有所改善。
• 加拿大木材价格：CME木材近月连续指数为483点，环比下降10.12%，但M+28指数显示未来趋势趋于稳定。
• 俄罗斯木材业：木材信心指数持续走低，但CPI有所回升，显示价格压力缓解。

4. 贸易流通：纸浆端

• 期现价格走势：SP12合约价格为7075元/吨，SP01合约价格为7043元/吨，SP01合约月环比上涨4.0%。
• 相对价差变化：针叶浆各合约基差呈现季节性波动，SP01合约基差表现较为稳定。
• 国内纸浆进口与库存：10月纸浆进口量为227万吨，环比下降2.43%；国内纸浆社会库存为198万吨，环比上升2.20%。
• 出口集装箱运价：CCFI指数为1651点，环比下降1.37%，显示出口压力有所缓解。

5. 微观消费：造纸端

• 国内造纸业用电量：10月用电量为76.16亿度，环比上升7.51%，显示生产活动有所恢复。
• 国内造纸业产量：10月产量为1152万吨，环比微降0.03%，但M+6指数显示未来趋势向上。
• 国内造纸业库存：白卡纸工厂库存为79.0万吨，环比上升50.67%，但库存改善明显。
• 国内造纸业亏损情况：10月亏损企业数为0.364万家，环比上升30.28%，显示行业压力依然存在。

6. 宏观消费

• 国内CPI：10月CPI为2.1%，环比下降3.24%，显示通胀压力有所缓解。
• 海外制造业PMI：美国制造业PMI为50.2，环比下降10.40%；欧元区经济景气指数回升，显示需求回暖。

7. 宏观信用

• 国内信贷规模：10月信贷规模为290.7万亿元，同比增量增长5.3%，为今年3月以来首次收窄。
• 中债综合指数：10月指数为224.9，环比上升6.72%，显示市场信心有所恢复。
• 全球经济政策不确定性：指数持续走低，显示市场风险偏好上升。

期货市场动态

• 期货月间价差：呈现季节性波动，SP01合约表现强势。
• 基差分析：针叶浆和美元针叶浆（银星）基差显示市场供需关系有所变化，近月合约价格相对较高。

行业周期与趋势

• 纸浆11年周期：显示长期供需关系，当前处于调整阶段。
• 综合指数：包括瓦楞纸、针叶浆等，反映市场整体走势，显示近期有所企稳。

数据来源与分析方法

• 所有数据基于实际统计及指数变形处理，不包含预测。
• 报告采用“信任数据原则”，无主观修正。
• 图表结构清晰，颜色区分供应端、贸易端、消费端及宏观数据，便于直观分析。

总结

本报告系统梳理了纸浆及造纸行业的供需关系、价格走势及市场结构变化，强调了近月合约的强势表现和期货市场结构的调整。同时，通过分析国内外宏观及微观数据，指出当前行业处于调整期，部分品种存在走强迹象，整体市场情绪有所改善，但行业仍面临一定的压力与挑战。