20240630-华鑫证券-思源电气-002028.SZ-公司动态研究报告_输配电一次设备民企龙头_海外订单高速增长_5页_207kb

一、公司概览

思源电气（002028SZ）是一家深耕输配电行业、具备一次设备研发制造能力的民企龙头企业。公司产品覆盖750kV及以下GIS/GIL、变电站继电保护设备、断路器等，在电力系统设备领域处于领先地位。

二、核心业务优势

1. 产品线齐全：具备电力系统一次设备（机械类）、二次设备（控制类）与电力电子设备的多项产品覆盖能力
2. 财务表现强劲：
   • 2024Q1营收同比2236%，净利润同比6632%
   • 2023年新增订单16513亿元（增长362%）
   • 2024年设定营收、新增订单双目标增长率各20%

三、市场拓展

1. 国内市场：提升发电行业（特别是新能源板块）品牌影响力
2. 海外市场：持续产品认证，在西班牙、英国、南美等地获得资质，2023年海外订单同比增34%

四、分析师观点

• 研究机构：华鑫证券（分析师傅鸿浩、臧天律）
• 评级：首次覆盖“买入”建议
• 盈利预测（2024-2026）：
  • 收入预测：1523/1842/2219亿元
  • EPS预测：27.0/33.1/40.3元
  • PE估值：248/202/166倍

五、风险提示

• 原材料价格波动
• 海外市场扩张不确定性
• 行业竞争加剧
• 霰系统性风险

六、财务数据亮点

• ROE持续提升（146→168→182%）
• 毛利率维持高位（295→301%）
• 高净利率（145%）体现较强盈利转化能力