2019年下半年度投资策略：开放的红利-20190625-兴业证券-60页_8mb

投资策略总结：2019年下半年度

核心内容

2019年下半年的投资策略重点在于把握“开放的红利”这一长期主线，同时关注中短期结构性机会。整体市场呈现震荡格局，需以把握结构性机会为主、阶段性机会为辅。机会主要出现在G20会议、国庆节等时间节点，风险偏好阶段性提升。长期来看，开放将带来资本市场的“长牛”。

主要观点

• 市场震荡与结构性机会：投资者需在基本面与风险偏好之间进行博弈，市场大概率震荡起伏，以把握结构性机会为主。风险偏好提升的时间窗口可能出现在6月中下旬G20会议召开前后、“10·1”国庆前后等。

• 中美博弈影响：中美博弈成为新常态，对市场风险偏好产生压制。但开放红利的长期趋势仍将持续，有望推动中国资本市场迎来“长牛”。

• 流动性改善但非“大放水”：流动性环境好于2018年，但不会出现“大水漫灌”，避免过度依赖货币宽松和地产刺激。

• 企业盈利底部徘徊：2018Q4盈利见底，Q1开始回升，但预计2019年下半年企业盈利可能再次承压，底部盘整2-4个季度。

• 风险偏好交织：风险偏好起起伏伏，构成阶段性机会的主要来源，需灵活应对。

• 投资策略建议：

  • 绝对收益者：灵活仓位，保留核心底仓，耐心寻找战机。
  • 相对收益者：调仓调结构，聚焦优质标的，兼顾市场择时。

关键信息

中短期配置建议

• 金融地产链条：金融开放和金融供给侧改革将推动金融龙头受益，如券商龙头。
• 成长行业：政策逐步落地，行业拐点有望出现，如光伏、风电、传媒等。
• 地产后消费：一、二线城市地产回暖，关注厨电、家电、家居、汽车等“地产后消费”领域。
• “龙凤呈祥”组合：
  • 龙：行业格局改善，外资定投中国带来的增量资金。
  • 凤：经济转型需求，外部压力推动“大创新”持续受益。

长期投资主线

• 开放的红利：从经常账户向金融账户过渡，金融开放将带来制度红利，推动资本市场长期发展。
• 他山之石：
  • 韩国经验：金融开放助推股市2年翻倍，外资集中于优质资产，如电信、钢铁、零售等。
  • 日本经验：金融开放带来7年“长牛”，外资偏好高端制造、医药、消费等行业。
  • 新兴市场：渐进式开放优于激进式开放，印度、巴西、南非等国家的开放经验表明，核心资产的外资持有比例高，有利于市场长期发展。

主题投资建议

• 扩大开放：
  • 长三角一体化：自贸区扩容，成为开放新高地。
  • MSCI扩容：外资加速重构市场，利好优质资产。
• 科技强国：
  • 氢走廊发展规划：燃料电池产业步入快车道。
  • 军工领域：外部扰动频发，70周年大庆期间有扬国威的预期。

风险提示

• 全球资本回流美国超预期
• 中美博弈超预期
• 经济与企业盈利超预期下滑

附录

• 2019年下半年重大事件表：包括G20会议、国庆节、科创板推出等。
• 图表说明：提供市场走势、PPI、工业增加值、出口增速、企业盈利、外资流入、金融开放等关键数据支持。

总结

2019年下半年，投资者应关注“开放的红利”这一长期主线，把握结构性和阶段性机会。中短期配置建议聚焦金融、地产、成长行业，尤其是“龙凤呈祥”组合。长期来看，中国资本市场有望迎来“长牛”，开放将推动金融、产业和经济的深远变化。投资者需灵活应对市场波动，把握外资流入和政策支持带来的投资机会。