20180809-国金证券-电子行业研究_电子反弹买什么__11页_1mb

电子行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告分析了电子行业当前的市场状况、行业策略及投资建议，重点聚焦于5G手机、苹果产业链以及功率半导体器件等三大领域。整体判断为电子行业估值合理，具备反弹潜力，建议关注相关细分领域和核心企业。

主要观点

1. 行业估值低位，具备投资价值

• A股电子行业PE（TTM）在过去7年中波动范围为29倍至116倍。
• 截至2018年8月9日，行业PE回落至33.2倍，为五年来的最低水平，接近历史低位。
• 估值合理，具备投资机会，特别是中长期受益的领域。

2. 5G手机即将面世，产业链迎来布局良机

• 5G将带来手机单价提升和换机周期缩短，预计2020年中国5G手机渗透率将达10%，2023年将达60%。
• 5G手机对射频前端、天线、散热材料等提出更高要求，相关领域将受益。
• 重点受益方向包括：
  • 智能手机天线及射频前端系统：如LCP天线、5G毫米波天线模组。
  • 射频滤波器及功率放大器：架构变化与数量增长将推动需求。
  • 散热材料及模组：5G手机发热显著，铜片散热技术成为新趋势。

3. 苹果产业链具备换机需求潜力

• 当前iPhone6S/6SP、iPhone6/6P及其他老机型占比达68.5%，是主要换机人群。
• 三款新机有望在下半年释放换机需求，预计性能提升、定价合理、支持双卡双待，将推动销量。
• 产业链公司订单充足，产能紧张，建议关注苹果产业链相关企业。

4. 功率半导体器件产业高景气持续

• 汽车电动化与智能化、高铁、地铁、IOT设备、云端运算等领域对功率半导体需求快速增长。
• 国际IDM大厂（如英飞凌、意法半导体、安森美）减少3C应用MOSFET产能，转向高毛利领域。
• 8英寸晶圆代工厂（如华虹半导体、台积电）扩产受限，导致MOSFET、IGBT等产品出现供不应求。
• MOSFET交货周期延长至30-40周，IGBT交期达52周，价格持续上涨，预计三季度涨幅约10%，四季度再涨10%。

关键信息

一、A股电子行业PE（TTM）接近历史低位

• 行业估值处于五年最低水平，具备投资吸引力。
• 估值合理，市场反弹预期较强。

二、5G手机产业链受益方向

• 天线及射频前端系统：苹果LCP天线、高通5G毫米波天线模组。
• 散热材料及模组：华为或采用0.4mm铜片作为核心散热组件，散热技术升级。
• 射频滤波器及功率放大器：架构变化、数量增长、模组化趋势明显。

三、苹果产业链换机需求释放

• iPhone6S/6SP、iPhone6/6P等老机型占比高，潜在换机需求大。
• 三款新机有望提升销量，带动产业链增长。
• 推荐关注立讯精密、东山精密、信维通信、欧菲科技等企业。

四、功率半导体器件需求旺盛

• 需求端：
  • 汽车电动化、智能化带动MOSFET、IGBT等需求增长。
  • IOT设备、云端运算、消费电子等领域需求持续提升。
• 供给端：
  • 国际IDM大厂产能转移，MOSFET供给紧张。
  • 8英寸晶圆代工厂扩产受限，导致交货周期延长。
• 价格走势：
  • MOSFET、IGBT等产品交货周期延长，价格持续上涨。
  • 预计三季度涨幅约10%，四季度再涨10%。

投资建议

推荐关注公司

• 5G受益：立讯精密、信维通信、东山精密、飞荣达、深南电路、沪电股份。
• 苹果产业链：立讯精密、东山精密、信维通信、欧菲科技。
• 功率半导体器件：闻泰科技（安世半导体）、三安光电、扬杰科技、建议关注捷捷微电、华微电子、士兰微、富满电子。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级。
• 手机需求下滑，5G进展不达预期。
• 苹果新机创新及进度不达预期，存在降价风险。
• 国内智能手机出货量不达预期，全球智能手机出货量下滑。
• 智能手机创新遭遇瓶颈，5G技术开发缓慢，成本高昂。
• 5G商业化不及预期。

行业与公司评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

电子行业当前估值处于历史低位，具备反弹潜力。5G手机的推出、苹果新机换机需求释放以及功率半导体器件的高景气，为行业带来多重机遇。建议重点关注5G相关技术、苹果产业链及功率半导体器件领域，同时警惕外部政策、市场需求及技术突破不及预期等风险。