通信行业2023年8月投资策略：布局低估值，迎接市场反弹-20230802-国信证券-32页_3mb

通信行业2023年8月投资策略总结

核心内容

2023年8月通信行业投资策略主要聚焦于低估值且基本面改善的板块，建议超配通信行业，重点推荐运营商、物联网、光纤光缆三大领域。整体来看，通信板块在7月表现弱于大盘，但基金配置比例有所提升，显示出市场对通信行业的重视。

主要观点

• 7月行情回顾：通信（申万）指数全月下跌7.7%，跑输沪深300指数，排名31。板块内细分领域表现分化，其中运营商上涨3.3%，而光器件光模块、工业互联网等子领域跌幅较大。
• 基金持仓分析：2023Q2基金重仓通信行业市值规模为597亿元，占比3.9%，环比+2.1pct。基金重仓通信前十大个股市值合计662.6亿元，占基金重仓通信市值的82.2%，环比增加11.4pct。偏好集中在5G、光器件光模块、企业数字化等领域。
• 重点推荐组合：2023年8月推荐组合包括中国移动、中兴通讯、中天科技、三旺通信、威胜信息、广和通，这些公司均具备基本面改善和估值修复潜力。
• 估值分析：运营商和光纤光缆是当前估值较低的子板块，物联网估值基本稳定，但基本面改善和AI创新可能带来估值修复。

关键信息

运营商

• 经营稳健：2023年上半年电信业务收入同比增长6.2%，其中固定互联网宽带业务收入增长6.3%，移动数据流量业务收入低速增长0.2%。
• 创新业务增长：新兴业务收入同比增长19.2%，在电信业务收入中占比21.6%，其中云计算和大数据收入分别增长38.1%和45.3%。
• 数据要素布局：“数据二十条”发布，国家数据局成立，预计下半年数据要素落地加速，运营商作为产业链重要参与者，有望迎来收入和估值双提升。
• 资本开支结构：三大运营商资本开支向算力、数字化倾斜，其中中国移动算力投资增加至452亿元，中国电信产业数字化投资增长40%至380亿元，中国联通算网投资增长超20%。

物联网

• 短期承压：2022Q4至2023H1，物联网需求和供给均受不利影响，业绩承压。
• 长期趋势向好：下半年行业需求有望修复，供给端进入稳定阶段，结合端侧AI应用创新，景气度有望回升。
• AI驱动应用：端侧AI应用推动物联网需求增长，如高通与Meta合作，使端侧AI应用可在不联网情况下运行Llama2模型，降低应用成本，提高效率。

光纤光缆

• 集采价格稳定：中国移动2023年普通光缆集采加权中标价略有上升，整体行业竞争进入良性阶段。
• 需求端推动：“东数西算”、FFTR、“双千兆”等政策推动光纤光缆需求增长，AI硬件基础设施建设进一步带动市场。
• 盈利能力提升：原材料成本下降，如铜、铝、硅价格持续走低，带动行业整体盈利提升。亨通光电2023年上半年净利润同比增长35%-55%，Q2利润中值同比增长65%。

投资建议

• 关注低估值板块：运营商和光纤光缆当前估值较低，基本面持续改善，具备估值修复潜力。
• 重点公司推荐：
  • 中国移动：国内电信运营商龙头，盈利能力稳步提升，数据资产进表估值有望重塑。
  • 中兴通讯：国内领先的ICT综合解决方案提供商，受益数字经济和AI发展。
  • 中天科技：光纤光缆国内领先厂商，受益运营商新一轮招标和海缆项目落地。
  • 三旺通信：工业以太网交换机龙头，新技术与新基地布局驱动新增长。
  • 威胜信息：能源物联网领军企业，受益电网信息化，海外市场布局进入收获期。
  • 广和通：模组行业全球领先厂商，受益行业景气度改善和端侧AI进展。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体需求。
• 数字经济投资建设不及预期：可能影响数据要素市场发展。
• AI发展不及预期：可能影响端侧AI应用的落地。
• 中美贸易摩擦：可能对出口型公司造成影响。

重点公司盈利预测及投资评级

相关研究报告

• 《运营商行业点评-受益数据要素和AI发展，关注运营商配置价值》
• 《通信行业周报2023年第23期-端侧AI持续验证，关注运营商数据要素发展》
• 《通信行业周报2023年第22期-生成式AI管理政策落地，光纤光缆景气度持续》
• 《通信行业周报2023年第21期-世界人工智能大会召开，关注算力、自动驾驶与机器人》
• 《通信行业2023年中期投资策略-聚焦算力主线，兼顾中报景气方向》

图表目录

• 图1：通信行业指数7月走势
• 图2：申万各一级行业7月涨跌幅
• 图3：通信行业（国信通信股票池）2013年以来PE/PB
• 图4：通信行业（国信通信股票池）近1年PE/PB
• 图5：申万一级行业市盈率（TTM）对比
• 图6：申万一级行业市净率（MRQ）对比
• 图7：通信行业各细分板块分类
• 图8：通信板块细分领域7月涨跌幅
• 图9：通信行业7月涨跌幅前后十名
• 图10：2023Q2申万一级行业基金重仓市值规模占比
• 图11：TMT板块基金重仓市值规模占比变动情况
• 图12：2023Q2基金重仓通信个股的细分板块分布情况
• 图13：2022-2023H1电信业务收入和总量累计增速
• 图14：新兴业务收入增长情况
• 图15：23H1新兴业务分业务增长情况
• 图16：运营商盈利模型
• 图17：5G资本开支增速趋缓
• 图18：算力网络商业模式
• 图19：《广州市数据条例》征求意见
• 图20：运营商是数据要素产业链中的多环节重要参与者
• 图21：三家运营商近一年PB（MRQ）变化情况
• 图22：物联网模组主要上市公司单季度营收及增速
• 图23：物联网模组主要上市公司单季度归母净利润及增速
• 图24：主要智能控制器厂商收入增速
• 图25：主要智能控制器厂商归母净利润增速
• 图26：主要智能控制器厂商毛利率
• 图27：主要智能控制器厂商净利率
• 图28：部分AIoT芯片厂商收入增速
• 图29：部分AIoT芯片厂商归母净利润增速
• 图30：高通与Meta合作推动端侧AI应用
• 图31：美格智能SNM970运行StableDiffusion
• 图32：混合AI架构是AI发展趋势
• 图33：混合AI架构示例——边缘处理CV等AI工作
• 图34：边缘AI用于自动驾驶
• 图35：高通在端侧实现生成式AI独立运行
• 图36：高通8550芯片
• 图37：对AI模型缩减支持端侧应用
• 图38：谷歌PaLM2的Gecko版本可以在手机运行
• 图39：边缘侧可运行的AI任务
• 图40：2021-2023年7月物联网模组厂商PE（TTM）变化情况
• 图41：2021年3月起G652.D光纤价格回暖
• 图42：2018-2023中国移动普通光缆集采情况
• 图43：近3轮移动普通光缆集采加权中标单价情况
• 图44：2020-2023Q2亨通光电单季度利润
• 图45：2022-202307铜价走势
• 图46：2022-202307铝价走势
• 图47：2022-202307硅报价走势
• 图48：我国海上风电新增装机容量（GW）
• 图49：欧洲海风新增装机容量预测（MW）
• 图50：2023Q2通信子版块估值PE（TTM）横向比较情况