20220103-天风证券-计算机周观点_21年底的计算机_正如18年底的半导体_5页

计算机行业2022年展望总结

核心内容

2022年伊始，天风证券对计算机行业提出了“21年年底的计算机，正如18年年底的半导体”的观点，认为计算机行业正迎来长期拐点。该观点基于以下三个主要逻辑：

1. 国产化进程的延续与升级
   计算机行业当前的行情被视为半导体行业在2018年底行情的延续和升级。中国科技产业长期面临“缺芯少魂”的问题，国产化已成为未来十年的核心矛盾。在芯片领域，中国已取得阶段性成果，而在软件领域，国产化进程正在“萌芽”，为行业带来新的增长动力。

2. 行业信创的真正落地
   国产化不仅仅是政府端（G端）的信创，而是从2022年起，行业信创将全面推广，涵盖从基础软件到应用软件的多个层面。这将为本土软件厂商提供验证机会，打开B端市场，并有望解决长期存在的盗版问题。

3. 行业“长坡厚雪”属性显现
   随着云化和中台化、组件化的推进，软件行业的“长坡厚雪”属性进一步增强。在GDP增速放缓的背景下，这一属性显得尤为珍贵。同时，成本端有望改善，利润与收入增速的剪刀差将为行业带来更健康的盈利模式。

此外，2022年市场对计算机行业的估值与分母端（如利率和风险偏好）趋于友好，流动性温和宽松，为行业提供更好的投资环境。

主要观点

• 计算机行业在2021年表现疲软，涨幅排名靠后，但在成长行业中仍具备长期价值。
• 2022年有望成为计算机行业的转折点，其发展逻辑与2018年半导体行业的复苏类似。
• 行业信创的全面推广将带来产品力的提升和市场验证，推动软件国产化进程。
• “长坡厚雪”属性在当前经济环境下显得尤为稀缺，有助于提升行业成长性。
• 成长逻辑与估值逻辑的双重改善，为行业带来供需共振的机遇。

关键信息

2021年行业表现

• 计算机板块2021年全年涨幅为 1.37%，排名靠后。
• 2021年12月，计算机板块反弹，部分主题如医疗IT已出现上涨趋势。

2022年市场展望

• 计算机行业将受益于国产化、信创落地和“长坡厚雪”属性的提升。
• 云化、中台化、组件化推动软件行业成长性提升。
• 成本端改善（利润-收入增速剪刀差）将增强行业盈利能力。

估值与市场环境

• 分母端（利率、风险偏好）相对温和，流动性宽松。
• 行业估值被市场长期误解为“贵”，但实际具备投资价值。

重点推荐

• 2022年计算机行业将迎来供需共振，是长期布局的时机。
• 行业信创的推进将为本土软件厂商带来新的增长空间。

行业走势与公司表现

板块走势

• 上周计算机板块上涨 0.03%，跑输沪深300指数（上涨 3.14%）。
• 从行业子板块来看，智慧医疗（+6.84%）、在线教育（+4.73%）涨幅居前，而云计算（+2.98%）、互联网金融（+0.75%）涨幅相对平缓。

涨跌幅前十公司

风险提示

• 宏观经济不景气
• 板块政策发生重大变化
• 国际环境发生重大变化

投资评级

作者信息

• 缪欣君，分析师
• SAC执业证书编号：S1110517080003
• 邮箱：miaoxinjun@tfzq.com

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