20260818-太平洋-苏垦农发-601952.SH-苏垦农发中报点评_夏粮种植增产_粮价低位致业绩承压_4页_371kb

报告摘要

苏垦农发中报总结

核心内容

苏垦农发于2026年发布半年报，报告显示其上半年实现营收43.32亿元，同比减少5.59%；归母净利润为1.44亿元，同比减少32.48%；扣非后归母净利润为1.16亿元，同比减少33.85%。基本每股收益为0.1元，公司提出每10股派发现金红利0.4元（含税）的利润分配预案。

尽管公司夏粮种植表现亮眼，总产量达14.01亿斤（70.05万吨），较上年增产1.33亿斤（6.65万吨），创历史最高水平，其中自有基地小麦亩产1271斤（历史第二高产），大麦亩产1307斤（集体种植以来最高单产）。但受粮价低位震荡及去年气候影响库存毛利收窄等因素影响，公司整体毛利率和净利率均有所下滑。

主要观点

种植业务表现：夏粮增产显著，但粮价低迷导致整体业绩承压。
土地资源优势：公司拥有约95.5万亩优质自主经营土地，截至2025年秋播，土地流转面积达40.7万亩，进一步巩固耕地资源优势。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.3亿元、8.37亿元和10.08亿元，EPS分别为0.38元、0.61元和0.73元，对应PE分别为22.17倍、14.05倍和11.66倍，维持“买入”评级。
财务指标：公司毛利率和净利率预计逐步回升，ROE和ROIC也有改善趋势，资产结构稳健，流动资产与非流动资产比例合理。

关键信息

股票数据

总股本/流通：13.78亿股
总市值/流通：129.26亿元
12个月内最高/最低价：11.21元/7.35元

盈利预测与财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	10,071	9,822	10,618	11,483
营业收入增长率(%)	-7.75%	-2.48%	8.11%	8.14%
归母净利(百万元)	548	530	837	1,008
净利润增长率(%)	-25.58%	-1.89%	57.48%	20.96%
摊薄每股收益(元)	0.40	0.38	0.61	0.73
市盈率(PE)	21.46	22.17	14.05	11.66

资产负债表（百万）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	691	849	2,049	3,015	3,356
流动资产合计	7,668	7,480	8,409	9,674	10,327
股本	1,378	1,378	1,378	1,378	1,378
股东权益合计	7,283	7,294	7,638	8,240	8,870
负债合计	7,132	6,973	7,350	7,843	7,699