2018-中国LP市场2012年预测：策略调整起步-清科_3页_230kb

2012年中国LP市场预测总结

核心内容概述

2012年是中国创业投资暨私募股权（VC/PE）市场策略调整和价值回归的关键一年。受2011年宏观经济下行、二级市场低迷、主流资产估值下跌等因素影响，市场面临较大挑战。在这一背景下，LP市场将出现策略转变，资金供给速度放缓，行业进入调整期，同时为具备实力的机构带来新的投资机会。

主要观点

1. 市场环境与运作困境

• 资金供给受限：由于银根紧缩、房地产和股票市场估值下跌，LP资金紧张，难以实现退出。
• 退出渠道受阻：境内外IPO数量下降，二级市场低迷，导致创业投资暨私募股权市场价格倒挂。
• 行业进入“严冬”：大量机构因Pre-IPO项目亏损而陷入困境，市场整体面临调整压力。

2. LP市场策略转变

• 价值回归：LP将更加关注长期价值投资，推动市场从短期逐利向价值挖掘转变。
• 二级市场兴起：随着流动性需求上升，私募股权基金二级市场（Secondary Market）在中国市场或将迎来发展机遇。
• 机构分化明显：市场将呈现“两极化”趋势，优质机构获得更多资金支持，而缺乏品牌和运作能力的中小基金则面临资金回撤和清算风险。

3. 基金投资阶段前移

• 关注早期项目：LP更倾向于支持具备长期价值挖掘能力的创投机构，投资阶段前移成为趋势。
• 行业全面备案：随着私募股权基金进入全面备案时代，LP类型更加多样化，投资人门槛相对降低。
• 天使投资兴起：机构化、专业化的天使投资将逐步成为市场主流，与创投形成互补。

4. 政策监管影响

• 规范市场运作：2011年底出台的《关于促进股权投资企业规范发展的通知》对募资模式、投资者人数等进行规范，打击非法集资。
• 人民币母基金发展机遇：政策对母基金（FOFs）的豁免规定，使得人民币母基金迎来发展契机，本土FOFs有望快速崛起。
• 外资FOFs转投人民币市场：具备丰富经验的外资FOFs团队将加入人民币市场，推动行业规范化发展。

5. 政府资金入场

• 财政资金参与：中央财政资金首次明确参股创业投资基金，重点支持新兴产业领域。
• 推动产业升级：政府资金将助力节能环保、生物医药、新能源汽车等产业的发展，提高资本利用率。
• 营造良好环境：政府不仅提供资金支持，还致力于优化创业投资发展环境，引导行业健康发展。

关键信息

• 募资周期变化：2012年为VC/PE募资新周期，LP更加谨慎，资金供给速度放缓。
• LP策略调整：LP将更加注重长期价值投资，推动行业从短期逐利向价值挖掘转变。
• 二级市场发展：私募股权基金二级市场有望成为新的资金流动渠道。
• 政策引导作用：国家出台新规规范市场，为母基金发展提供政策支持。
• 政府资金介入：财政资金首次参股创投基金，推动新兴产业升级。

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