20260816-中泰期货-白糖市场周度报告_国内库存较大_依旧外强内弱_21页_2mb

报告摘要

国内库存较大，依旧外强内弱 —— 中泰期货白糖市场周度报告总结

核心内容概览

本周白糖市场呈现外强内弱的格局，国际糖价持续走高，但国内糖价受高库存压力影响，走势偏弱。市场整体呈现低位震荡，基差偏弱，内外价差扩大，进口成本抬升，需求疲软等特征。

主要观点与关键信息

一、糖价走势分析

国际糖价：
- ICE原糖主连价格本周上涨0.85%，但临近周末收跌，整体呈现高位震荡。
- ICE白糖主连价格本周上涨1.17%，预期未来仍将高位震荡。
- 巴西和泰国加工糖成本均上涨0.5%左右，进口成本大幅抬升。
国内糖价：
- 郑糖主连价格本周上涨3.03%，但走势弱于国际糖价，跟随外盘波动，国内压力仍存。
- 广西南宁现货价格微涨0.19%，云南昆明现货价格持平，现货走势震荡。
- 期货价格下破成本运行，但进口成本抬升支撑内糖价格。
价差与基差：
- 基差（南宁）本周大幅回落至-129，基差偏弱。
- 郑糖9-1价差震荡缓跌，月间价差偏弱。
- 配额外进口加工糖利润大幅收缩，配额内进口利润下破千元。

二、国内供需与库存情况

产销率：
- 广西糖产销率71.24%，云南糖产销率69.15%，产销率上升，但同比偏低。
库存：
- 广西糖工业库存环比下降17.08%，同比偏大。
- 云南糖工业库存环比下降18.04%，库存较大，同比偏大，创近5年同期新高。
进口情况：
- 6月中国进口糖28万吨，同比减少46万吨。
- 2025/26榨季截至6月底，累计进口291万吨，同比增加40万吨。
- 糖浆与白砂糖预混粉进口同比下降。
国内供需平衡表：
- 2025/26榨季预计产量1295万吨，消费量1570万吨，出口量微增。
- 2026/27榨季预计产量微降，消费稳定，结余变化为正值，库存压力有所缓解。

三、国际市场动态

巴西产量：
- 2026/27榨季糖产量预计同比减少，因甘蔗制糖比下降，阶段性供给偏宽松。
- 7月出口糖同比减少17%，但雷亚尔贬值可能促进出口。
泰国产量：
- 2025/26榨季产量同比增加19.5%，可供出口量锐增。
- 面临超级厄尔尼诺引发的干旱威胁，下一榨季产量或减产。
印度产量：
- 2025/26榨季产量同比增加1.47%，但出口被叫停，预计需通过进口弥补。
国际糖价：
- 原糖价格反弹承压，市场担忧天气影响下一榨季产量，预期供给收缩提振糖价走升后震荡。

四、市场策略与观点

策略建议：
- 外强内弱，国内糖价反弹空间受限。
- 低位震荡，关注中秋国庆双节备货需求和天气影响。
- 期现策略：现货低位反弹，基差低位震荡，可关注远期基差。
- 月间或内外套：内外价差扩大，可考虑跨月或跨境套利。
风险提示：
- 天气异常：可能影响下一榨季糖料产量。
- 政策变化：如进口限制或出口政策调整。
- 海内外金融系统风险：可能影响市场情绪和资金流动。

五、图表与数据说明

现货价格与基差：广西、云南、河北等地现货价格微涨，基差偏弱。
价差走势：9-1价差震荡缓跌，内外价差扩大。
供需平衡表：2025/26榨季产量与消费稳定，库存压力较大。
进出口数据：进口糖量环比增加，但同比仍下降；糖浆与预拌粉进口下降。
下游需求：乳制品和软饮料产量环比下降，需求提振不足。

总结

本周白糖市场呈现外强内弱的格局，国际糖价因天气担忧和供给收缩预期走强，但国内糖价受高库存和需求疲软拖累，走势偏弱。进口成本上升对内糖形成一定支撑，但国内压力犹存。市场整体呈现低位震荡，基差偏弱，价差震荡缓跌。未来需重点关注中秋国庆备货需求、天气对糖料生长的影响及政策变化，同时警惕海内外金融系统风险。

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