20181104-东吴证券-机械设备行业跟踪周报_Q3机械板块业绩增速放缓_资产质量持续优化_12页_1mb

机械板块Q3业绩增速放缓，资产质量持续优化

核心内容概述

2018年Q1-Q3，机械行业整体实现营业收入9344.9亿元，同比增长16.6%；归母净利润490.03亿元，同比增长35.5%。尽管行业整体增速有所放缓，但部分细分板块如油服、工程机械、锂电设备和半导体设备仍保持较高景气度。同时，资产质量持续优化，ROE和应收款周转次数显著提升，经营性现金流由负转正，行业资产负债表改善明显。

主要观点

1. 行业业绩增速放缓，部分板块仍具高景气

• 行业整体：归母净利润同比增长35.5%，但增速较上半年有所回落。
• 细分板块：
  • 油气设备：营收同比增长15.6%，归母净利润同比增长169.2%，为机械行业各子板块中增速最高。
  • 工程机械：营收同比增长36.4%，归母净利润同比增长81.0%，表现稳健。
  • 锂电设备：需求空间广阔，9月产销数据同比、环比均增长，四季度预计持续向好。
  • 半导体设备：中国半导体行业景气度逆势升温，设备国产化加速推进。

2. 资产质量优化，现金流改善显著

• ROE与净利率：行业净利率为5.24%，同比提升0.73个百分点；ROE为4.75%，同比提升0.96个百分点。
• 经营性现金流：2018年Q1-Q3行业经营活动现金流净额为155.70亿元，同比大幅增长4624.9%，实现由负转正。
• 重点企业改善：如中国中车经营性现金流净额由-94.90亿元改善至-7.31亿元，回款能力显著增强。

推荐组合

工程机械板块

• 推荐：【三一重工】、【恒立液压】、【浙江鼎力】、【徐工机械】、【柳工】、【中国龙工】、【中联重科】
• 核心逻辑：三一重工三季报超预期，现金流大幅改善，市占率稳居第一；恒立液压、浙江鼎力等企业盈利能力和成长性突出。

油服板块

• 推荐：【杰瑞股份】、【海油工程】
• 核心逻辑：油价高位运行叠加政策刺激，油服行业景气度持续攀升，杰瑞股份业绩同比提升644%，国企业绩增长空间较大。

半导体设备板块

• 推荐：【晶盛机电】、【北方华创】、【精测电子】、【长川科技】
• 核心逻辑：半导体行业景气度逆势升温，硅片需求旺盛，进口替代加速；晶盛机电在单晶炉领域实现国产替代，北方华创产品线最全，精测电子布局半导体检测领域，长川科技切入晶圆制造环节。

激光器板块

• 推荐：【锐科激光】
• 核心逻辑：国内激光器龙头，单季度销售增速达60%，高功率激光器技术不断突破，进口替代加速。

锂电设备板块

• 推荐：【先导智能】
• 核心逻辑：绑定全球龙头电池厂商，受益于比亚迪等企业扩产，设备需求持续增长。

关键信息

• 行业趋势：周期板块（如油服、工程机械）与成长板块（如半导体、锂电）各具特色，景气度持续。
• 政策支持：国家政策放松，基建投资有望反弹，推动工程机械行业景气周期拉长。
• 技术突破：硅片设备国产化进程加快，晶盛机电、北方华创等企业在关键环节实现技术突破。
• 市场预期：2019-2020年，轨道交通装备、锂电设备、半导体设备等板块将实现快速增长。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响整体机械行业需求。
• 现金流风险：部分企业仍面临现金流压力。
• 行业竞争加剧：特别是在半导体设备和锂电设备领域，竞争日益激烈。
• 油价波动：对油服板块形成潜在影响。

行业重点数据

• 9月挖掘机销量：13408台，同比增长28%。
• 9月新能源乘用车销量：10.7万辆，同比增长74%。
• 9月动力电池装机量：572万度，同比增长66%。
• 9月北美半导体设备制造商出货额：21亿美元，同比增长1.8%。

投资建议

• 周期板块：重点推荐【三一重工】、【杰瑞股份】、【海油工程】等，关注【中国中车】、【新筑股份】、【永贵电器】等。
• 成长板块：推荐【晶盛机电】、【先导智能】、【锐科激光】、【精测电子】、【长川科技】等，关注【大族激光】、【北方华创】、【中微半导体】等。

行业重点新闻

• 半导体设备：三星、SK海力士开始研发EUV技术用于DRAM生产，ASML与IMEC合作研发新一代EUV光刻机。
• 硅片生产：郑州合晶项目正式投产，预计年产值达20亿元。
• 集成电路进口：2018年1-9月集成电路进口额达2315亿美元，贸易逆差扩大。
• 工程机械：2018年前三季度挖掘机销量创历史新高，但基建投资增速回落。

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