20260821-东吴证券-连连数字-02598.HK-2026年半年报点评_全球支付高增+增值服务放量_主业盈利呈实质性修复_5页_549kb

连连数字（02598.HK）2026年半年报总结

核心内容

连连数字（02598.HK）于2026年8月21日发布了2026年半年报，报告显示公司2026年上半年营业总收入同比增长11.9%至8.76亿元，归母净利润同比-99.2%至0.12亿元，实现实质性转正。这一业绩改善主要受益于业务结构优化及AI Native战略的推进，同时受到去年同期出售连通股权一次性收益的高基数影响。

主要观点

1. 收入增长结构分析

• 全球支付业务：收入同比增长27%至6.01亿元，TPV（交易处理量）同比增长25.9%至2,499亿元，跨境支付网络持续拓展，境外总部落地中国香港后境内外资源整合进一步深化。
• 境内支付业务：收入同比-50%至1.06亿元，受市场环境及竞争影响，但公司仍在持续优化该板块。
• 增值服务业务：收入同比增长83%至1.64亿元，虚拟银行卡业务成为主要增长点，但毛利率较低，主要由于业务尚处于快速增长投入期，渠道服务费增加。

2. 费用控制成效显著

• 销售费用：同比增长2.4%至1.32亿元，但销售费用率同比下降2.48个百分点至13.98%。
• 管理费用：同比下降32.7%至2.02亿元，管理费用率同比下降16.92个百分点至21.39%。
• 研发费用：同比下降35.5%至1.21亿元，研发费用率同比下降11.10个百分点至12.79%，AI技术应用和研发流程优化提升了人效。

3. AI Native战略与全球化布局

• 战略发布：2026年4月，公司正式推出“AI Native + 全球化”战略，推出Agent Wallet智能体支付底座，解决智能体身份认证、授权管理、额度管控、风险控制及交易可穿透性等关键问题。
• 牌照拓展：截至2026年6月末，公司已获得68项支付牌照及资质，服务范围覆盖超200个国家和地区，支持逾140种货币结算。
• 合作拓展：与Visa、银联国际达成战略合作，推动智能体支付从技术验证到场景落地。
• 股权回购：2026年上半年回购H股2,164万股，总代价1.23亿港元，显示管理层对公司长期价值的信心。

关键信息

财务预测与估值

盈利预测与估值

市场数据

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司全球支付及增值服务业务持续增长，主业盈利实质性修复，AI Native战略落地有望打开长期成长空间。

风险提示

• 跨境支付市场竞争加剧；
• AI业务商业化不及预期。

总结

连连数字在2026年上半年实现了营业总收入的同比增长，归母净利润实现实质性转正，主要得益于业务结构优化和AI Native战略的推进。公司通过全球支付业务的高增长和增值服务业务的快速扩张，逐步构建起多元化的收入体系。同时，费用控制和研发效率提升为公司带来了更强的盈利能力。尽管当前仍处于战略投入期，但公司展现出良好的增长潜力和长期价值。因此，维持“买入”评级。